神光之ST仪表（000862）价值分析
[replyview]ST仪表（000862）
1、基本情况：总股本23589万股，流通股16263万股，2007-2009业绩预测：0.23元、0.29元、0.40元。实际控制人宁夏国资委。
2、目标价格：9元。
3、三原则简述
（1）绝对不会跌：公司增发价格4.30元，是净资产的6.4倍。与公司2007年1月份停牌时的股价相当，上市公司以这个价格增发，意味着进入资产净值每股值这个价格，加上现有净资产0.67元，公司实际每股净资产可能达到5元。面对连续涨停的股价，5元一带依然是相当安全的。该股4月17日收4.81元，下一个涨停的位置为5.05元，第三个涨停的价格为5.30元。这几个涨停板买进存在难度，第四个涨停5.57元，时间在4月20日，按交易所规定要公布涨幅限制，盘中复牌存在买入机会，该位置买进相对于5元一带的价格仅有10%左右风险。5.57元对应2007年24倍PE，2008年19倍PE，相对于电力股30倍PE水平，该股低估20%以上，其相对价值突出。
（2）绝对能涨：
大股东拥有的风电资产是全国最大的。2007年通过增发后大股东基本上将风电资产装入上市公司，未来将在上市公司控制资产中进行规模的再扩张。由于风电资源利用是国家规划中的重点，因此公司增发通过只是时间上的问题。增发完成后上市公司2007年将拥有33.72万KW的装机容量。与此同时，公司计划2008年新开工14万KW建设。实际上大股东计划在"十一五"期间风电总装机容量达到100万千瓦以上，争取每年核准并开工建设20万千瓦风电工程。因此，保守估计，2007-2008年公司风电装机容量33.72万KW、50万KW。按照宁夏多年来风力观察数据，风电机组年利用小时为2200-2400小时，按照核定0.53元电价，预计未来2年电价上调5-10%，2007-2009年风电产生的收入保守将达到2.88亿，3.71亿、5.8亿元。毛利率30%左右。
另外，公司现有风电设备正处于发展阶段，按照公司十一五规划风电设备制造能力达到50万千瓦/年。这一块年均增幅在20%以上。我们预计2007-2009该资产实现2.2亿元、2.64亿元、3.17亿元的收入，毛利率40%估算。
我们尚不考虑公司正打算介入的多晶硅业务，光风电及电力设备2007-2009年可实现收入5.08亿、6.35亿、8.97亿元，考虑年CDM减排获得1500万元的收入，三费15%，所得税15%，净利润可达9560万元、12245万元、16473万元，按增发后总股本41589万股计算，EPS0.23元、0.29元和0.40元。
目前两市还没有纯风电上市公司，只有部分从事风电业务的金山股份，风电设备的湘电股份，目前股价都高高在上，作为稀缺性资源，从事风电及设备制造的公司更多的被给予成长性预期，该股也必将被重新认识。
目前其股价5元左右，流通市值不到10亿，近3个月以来一直处于停拍状态，在资产注入预期强烈，也几大增，股价偏低等一系列因素预期下，股价必将一路上涨。
（3）买了就能涨：在两市所有个股中，今年业绩可达到0.2元以上，股价还在5元左右，且属于优势行业国家政策大力支持领域的上市公司仅此一家，而上述因素对市场眼球的冲击力将不断增强。2007年4月28日披露季报，随后公司股东大会可能在5月召开，增发审议通过都会对股价构成刺激。从增发的审批进度看，2007年6-7月可能兑现，届时股价表现会更加突出。另外，在新的股东大会上公司更名的举动可能继续引发市场对公司良好预期。
4、建议买入价格：5.05-5.57元。
5、风险提示，公司对美利纸业的担保额达到净资产的200%以上，因此美利方面的经营动向，特别是风险因素产生后将对公司产生重大影响。[/replyview]
