神光之华泰股份（600308）价值分析

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标题: 神光之华泰股份（600308）价值分析

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2007-04-11 17:57 | 只看楼主

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华泰股份600308

一、基本情况。总股本48041.34万股，流通股34639.49万股，07、08年EPS（摊薄后）1.02元，1.27元。

二、目标价23元以上，涨幅50%

三、三原则

1、不会跌。

1）、集团资产注入。1月份公司股东大会已经通过了向控股股东华泰集团发行不超过8000万股，购买其拥有的协发化工100%股权、纸业化工100%股权、精细化工100%股权、东营热电100%股权及前述标的公司生产经营中使用的土地使用权。资产注入后，公司注入的资产大部分产品均为造纸原料，在减少关联交易的同时，使得公司产业链向上游延伸，成本控制力度进一步加强。

2）、公司是国内新闻纸行业的龙头企业，其产能超过120万吨，占据国内近三分之一的市场分额。同时公司成本较同行业低10%左右。公司国内客户较为稳定，在公司收入中有80%为长期客户的收入。并且公司出口情况良好，目前已经获得50万吨的东南亚订单。

2、一定涨。

1）、行业整合促进公司发展。目前国内新闻纸行业正处于整合阶段。而公司凭借其所在行业的龙头地位，可以有效地抢占小企业退出的市场，同时公司出口量的不断增加也为公司业绩的提升起到了推动作用。

2）、注入资产提升公司业绩。注入的化工资产在2007-2008年将对华泰分别贡献1.03亿元和1.16亿元的毛利，占到公司主营利润9%左右。预计能增厚公司07年EPS0.1元。

3）、行业内估值较低。

目前公司07PE仅为行业平均水平的63%，作为华泰这样一个处于行业龙头地位，并且其成本较同行业低10%的情况，其市场估值明显偏低。我们按照行业平均水平来估算，公司07年的合理价值应该为：1.02*22.95=23.41元。

4）、预计随着07年国内新闻纸出口的增加，将使得国内新闻纸供求逐步平衡，新闻纸价格逐步回升，这也将促使公司业绩走高。

3、一定涨。

1）、公司定向增发的实施。

2）、公司每季季报。

3）、公司预计10月份与Stora Enso合资的20万吨超级亚光纸 (SC纸)项目将投产，公司占40%股权，预计2008年可以增加6,000万元的投资收益。

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2007-04-11 18:05 | 只看楼主

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上市公司股价    07EPS    08EPS    07PE    08PE
岳阳纸业 18.18    0.49     0.76    37.10 23.92
晨鸣纸业 9.31     0.58     0.62    16.05 15.02
太阳纸业 32.85    1.33     1.85    24.70 17.76
华泰股份 15.38    1.02     1.27    14.51 12.11
博汇纸业 9.98     0.65     0.77    15.35 12.96
银鸽投资 7.70     0.46     0.54    16.74 14.26
恒丰纸业 11.03    0.65     0.72    16.97 15.32
山鹰纸业 6.29     0.25     0.36    25.16 17.47
景兴纸业 12.20    0.33     0.57    36.97 21.40
美利纸业 14.78    0.57     0.93    25.93 15.89
平均                               22.95 16.61

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