2007-04-08 06:49 | 只看楼主
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渤海投资分析报告（0409）



华东医药：股改承诺巨资注入 医药航母横空出世  

    近期盘面可谓是热点鲜明，资产注入品种高举大旗涨了个淋漓尽至，持续上演火爆行情，华东医药、贵航股份、三普药业、香梨股份、安信信托、中金黄金持续井喷已经让我们心跳不已，老牌龙头沪东重机更是直指百元大关。一个又一个的财富故事告诉我们，布局资产注入的潜力品种，是快速获取暴利的捷径。近期日渐活跃的华东医药（000963）显然是一只优质的资产注入的潜力品种。公司大股东远大集团股改方案中曾明确承诺：将注入自身优质医药资产，至少包括苏州雷允上70%股权、武汉远大制药70.98%股权、四川蜀阳药业40%股权等。而多家券商调研报告指出，此次资产注入的规模将极可能超出市场之前的预期！

    一、正宗资产注入题材  井喷行情一触即发

    公司大股东远大集团承诺资产注入显然是当前最受市场追捧的热门题材，择机采取定向增发、资产收购、资产置换或法律法规允许的其他方式，把承诺人所拥有的包括但不限于雷允上药业有限公司70%的股权、武汉远大制药集团有限公司70.98%的股权、四川远大蜀阳药业有限公司40%的股权等优质资产，以公允价格注入上市公司。从该承诺将注入的资产来看，均是母公司远大集团压箱底的宝贝，资产质地及成长性均十分优良，单独拿出来，都是医药业相关领域的龙头。而远大集团能够承诺将三大块优质资产未来全部注入华东医药，显然是志在高远，可以预见，一个未来的中国医药航母即将启航。就具体来讲，首先，资产注入将直接提升公司每股收益。综合净资产收益率为16%，高于上市公司的11%。这显然意味着华东医药将被远大集团作为整合医药产业的平台。其次，公司整合资源后将明显提升竞争力。拟注入的资产与公司目前下属公司在部分领域存在相当的互补关系。如远大蜀阳和华东医药宁波公司的血液制品销售渠道；苏州雷允上在零售药店方面的品牌和华东医药在批发领域的优势；而常熟制药厂在肝病治疗领域的优势有可能拉动公司百令胶囊在该领域的应用。整合后将明显提高效率，而取得“1+1>2”的效果。

    二、资产注入规模有望超出市场预期

    根据长江证券调研报告的分析，未来注入的资产将很可能超出预期，而之前市场一直以大股东承诺注入的最小资产规模对华东医药进行估值，似乎并未注意到超规模注入资产的事情。最值得注意的是尽管当初大股东只承诺注入蜀阳药业40%的股权，但当时的背景是大股东正在就其余60%股权与如意集团打官司，下半年才通过法院判决收回蜀阳药业60%股权。目前，大股东已拥有蜀阳药业100%股权，极有可能全部注入华东医药。因此从但从资源整合角度来看，拟注入的优质资产与公司目前下属公司在部分领域存在相当的互补关系。主要就是远大蜀阳和华东医药宁波公司的血液制品销售渠道，合并后，将成功整合研制、生产与销售，合为一体，大大减少关联交易，提高运营效率和成本。因此，大股东处于对公司未来的良性发展。

    从走势上看，该股连续放量飙升，主力手法极为凶悍，目前股价连创新高，股性已被快速激活，昭示着新一轮加速拉升行情已经展开，值得密切关注。