对于中国远洋的看法与市场相反：下调评级至卖出并纳入强力卖出名单
我们维持对于未来12 个月散货运输行业的谨慎看法，进一步看淡该行业。我们推出了对2008 年底到2009 年的预期，并将我们的12 个月目标价格预测平均下调了12%，计入了强劲的2008 年预期回报率和2009 年-2010 年更加黯淡的前景；我们还将我们的目标价格预测时段从6 个 月调整为12 个月。我们将中国远洋(H)、Malaysian Bulk、STX Pan Ocean 和裕民航运的评级从中性下调至卖出，将中国远洋(H)加入我们的强力卖出名单，并将太平洋航运的评级从买入下调至中性。自我们于2008 年3 月26 日将太平洋航运加入到我们的买入名单以来，该股股价上涨了3.0%，而同期恒生指数上涨了2.1%；过去12 个月太平洋航运的股价下跌了1.7%，而恒生指数下跌了1.6%。将再次出现估值向下重估：在风暴来临之前卖出在估值向下重估出现短暂的停顿之后，我们预计散货运输行业的表现将弱于MSCI亚太（不含日本）指数，而绝对表现将走弱。我们预计，我们给出卖出评级的那些股票的平均潜在下行空间为20%。虽然我们对行业持谨慎看法，但我们将中海发展(A)的评级从中性上调至买入，并将该股加入我们的强力推荐名单。今年以来该股估值向下重估了41%，我们认为该股更具防御性，因为其60%左右的收入直接来自于国内航运业务。我们将Precious Shipping 的评级从中性上调至买入；今年以来该股股价回落了34%。
重现20 世纪80 年代的供应过剩现象
行业当前的订单率处于64%的历史高点，但更为令人担忧的是到2011 年时好望角型船队的规模将增加一倍，这意味着货运市场将面临非常重大的下行风险。我们预计2009 年波罗的海干散货运价指数(BDI)将同比下降40% ，在2010 年将进一步下降47%，降幅远高于市场预测及远期货运市场的预测。我们基于第二季度已实现运价调整了我们的盈利预测，因此我们的2008 年、2009 年和2010 年每股盈利预测分别平均提升了22%、36%和75%。

自7月29日至今中国远洋已经下跌超过25%。