彬彬看新股
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2008-03-20
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四问浦银安盛（转）
一问浦银安盛：为何公募变公墓？--基金竟如此运作基民资金 随着股市暴跌不止，明星基金经理大量离开公募基金，截至目前，基金经理能做足十年者仅剩下一人。此外，银河证券研究报告显示，现任基金经理以“新手”居多，383名基金经理中有115人岗位从业经历不足1年，占比接近1/3。 对此大部分主流基金公司多强调团队投资，基金经理个人的意志对单只基金的影响力有限。 而“原”超级明星基金经理吕俊接受媒体采访时曾表示“投资需要灵魂人物”他认为“对于基金绩效而言，基金经理起到的作用不占95%至少也占85%，研究队伍所起的作用只占10%，而且有的基金经理跳槽，先在A公司后在B公司，业绩都很优异。而A公司和B公司的研究平台肯定是不一样的。” 事实如何呢？下面我将通过金融界TopView数据深度剖析某只4月16日成立公募基金在最近三个月的交易情况，揭开基金运作的神秘面纱。 该基金成立当天上证指数为3290点，在该基金成立的次日开始正式入场，赢富数据显示4月17日至4月23日五个交易日中该基金在沪市买入了1.96亿元的股票，没有任何的卖出行为。日
期
| 买入金额（万元）
| 上证指数涨跌幅
| 4月17日
| 5090
| -2.09%
| 4月18日
| 4977
| -3.97%
| 4月21日
| 5181
| 0.72%
| 4月22日
| 1095
| 0.99%
| 4月23日
| 3295
| 4.15%
|
数据来源：金融界《赢富王》TopView。 4月24日下调印花税后，该基金继续大幅增仓。截止5月6日上证指数创出反弹最高点3786点，在7个交易日中共买入2.06亿元的沪市股票，其中依然没有卖出任何沪市股票。 日
期
| 买入金额（万元）
| 上证指数涨跌幅
| 4月24日
| 684
| 9.29%
| 4月25日
| 3925
| -0.71%
| 4月28日
| 1514
| -2.33%
| 4月29日
| 2565
| 1.4%
| 4月30日
| 309
| 4.82%
| 5月5日
| 7423
| 1.84%
| 5月6日
| 4237
| -0.73%
|
数据来源：金融界《赢富王》TopView。 从上表交易情况看，在下调印花税的当天（4月24日），该基金一改此前大举建仓的手法，当天并没有大量买入（也有可能是单只股票买入金额不大，未体现在Top10排行榜）。但在创出反弹新高的5月5日、5月两天却分别买入7423万元和4237万元的沪市股票，有明显的追高买入嫌疑。 此后该基金一直到5月27日才出现卖出行为，而在这之前5月7日-27日间又继续加仓买入沪市股票42481万元。5月27日当天有了第一次卖出行为—卖出青岛啤酒228万元。从Topview数据分析，可以看到在从高点下跌的过程中，该基金的第一反应不是减仓而是大幅加仓买入（这点在下文具体个股的买卖行为中体现的更加清楚）。当大盘下跌幅度已经很大时，才开始犹豫并减慢了买入速度。最后当大盘再度出现单日3%的大跌时，该基金连续2个交易日无买卖行为，可能他已开始意识到“我是不是判断错误了？”。此时上证指数与5月6日的最高点相比，已跌掉了10%多。 日期
| 买入金额（万元）
| 上证指数涨跌幅
| 5月7日
| 5954
| -4.13%
| 5月8日
| 6375
| 2.17%
| 5月9日
| 7188
| -1.19%
| 5月12日
| 1604
| 0.37%
| 5月13日
| 988
| -1.84%
| 5月14日
| 2508
| 2.73%
| 5月15日
| 7870
| -0.55%
| 5月16日
| 0
| -0.36%
| 5月19日
| 7384
| -0.54%
| 5月20日
| 0
| -4.48%
| 5月21日
| 541
| 2.93%
| 5月22日
| 1204
| -1.65%
| 5月23日
| 0
| -0.36%
| 5月26日
| 0
| -3.13%
| 5月27日
| 861
| 0.32%
|
数据来源：金融界《赢富王》TopView。注：在5月27日该基金出现成立以来第一次大规模卖出行为，卖出青岛啤酒228万元。5月27日之后该基金全面进入了“有买有卖的时代”。在“十连阴”前夜的四个交易日中依然在大举买入，净买入金额为3327万元。但我们注意到，当“十连阴”开始时该基金选择的是小幅减仓，6月5日回补少量仓位。最令人感到迷惑的是在端午节上调存款准备金率的第一个交易日（6月10日），该基金“无作为”，反而在暴跌后的6月11、12日低价大幅减仓4600万元，占整个“十连阴”期间抛售量的77%。此后又在2800点-2900点区间进行了小规模的减仓。在6月19日至6月30日八个交易日中，有六个交易日沪市成交金额为零。 日期
| 买入金额（万元）
| 卖出金额（万元）
| 净买入（万元）
| 5月28日
| 2013
| 983
| 1030
| 5月29日
| 1692
| 331
| 1361
| 5月30日
| 1856
| 447
| 1409
| 6月2日
| 318
| 365
| -47
| 6月3日
| 2497
| 4656
| -2159
| 6月4日
| 0
| 372
| -372
| 6月5日
| 2468
| 820
| 1648
| 6月6日
| 201
| 312
| -111
| 6月10日
| 0
| 0
| 0
| 6月11日
| 2690
| 3559
| -869
| 6月12日
| 669
| 4400
| -3731
| 6月13日
| 4689
| 4234
| 455
| 6月16日
| 0
| 557
| -557
| 6月17日
| 0
| 251
| -251
| 6月18日
| 614
| 571
| 43
| 6月19日
| 0
| 0
| 0
| 6月20日
| 0
| 0
| 0
| 6月21日
| 0
| 0
| 0
| 6月24日
| 151
| 641
| -490
| 6月25日
| 0
| 0
| 0
| 6月26日
| 0
| 0
| 0
| 6月27日
| 0
| 0
| 0
| 6月30日
| 2503
| 477
| 2026
|
数据来源：金融界《赢富王》TopView。附：浦银价值基金操作全景图 .JPG) 小结：该基金成立不久，印花税就大幅下调，这对基金的运作是非常有利的。但通过对其近三个月的沪市交易数据进行分析，可以清晰的发现该基金不是在大盘底部大量快速建仓，而是在反弹高点附近大幅加仓；当下跌开始后，补仓摊低成本；暴跌开始后大部分时间是“呆坐不动”；当跌到一定程度时，才选择小幅减仓，大部分操作与市场走势完全相反。 具体个股交易数据分析 该基金在4月17日-6月30日在沪市共买入31只股票，其余10只股票只有买入没有卖出，其余21只“有买有卖”的股票中仅仅只有一只东软集团是盈利的，具体情况见下表。 股票
代码
| 股票名称
| 买入金额
| 卖出
| 净买入
| 买入成本
| 卖出成本
| 卖出时亏损幅度
| 600005
| 武钢股份
| 15,663,201
| 5,080,195
| 10,583,006
| 14.03
| 12.91
| 7.98%
| 600016
| 民生银行
| 36,115,404
| 0
| 36,115,404
| 5.94
| 0.00
|
| 600019
| 宝钢股份
| 32,174,018
| 15,272,217
| 16,901,801
| 12.95
| 11.97
| 7.57%
| 600022
| 济南钢铁
| 37,048,962
| 11,006,722
| 26,042,240
| 15.53
| 12.39
| 20.22%
| 600026
| 中海发展
| 21,652,549
| 2,166,149
| 19,486,400
| 28.25
| 22.18
| 21.49%
| 600028
| 中国石化
| 24,681,731
| 5,968,028
| 18,713,703
| 13.81
| 11.92
| 13.69%
| 600031
| 三一重工
| 111,034,745
| 0
| 111,034,745
| 34.80
| 0.00
|
| 600036
| 招商银行
| 25,726,650
| 0
| 25,726,650
| 32.42
| 0.00
|
| 600048
| 保利地产
| 9,545,155
| 9,935,457
| -390,302
| 23.01
| 17.11
| 25.64%
| 600066
| 宇通客车
| 38,291,733
| 9,232,961
| 29,058,772
| 23.93
| 18.44
| 22.94%
| 600122
| 宏图高科
| 55,210,545
| 459,182
| 54,751,363
| 18.42
| 15.36
| 16.61%
| 600266
| 北京城建
| 52,164,346
| 10,852,138
| 41,312,208
| 15.89
| 14.19
| 10.70%
| 600271
| 航天信息
| 21,470,147
| 934,194
| 20,535,953
| 30.26
| 26.70
| 11.76%
| 600276
| 恒瑞医药
| 10,271,796
| 0
| 10,271,796
| 36.63
| 0.00
|
| 600309
| 烟台万华
| 41,233,488
| 0
| 41,233,488
| 25.02
| 0.00
|
| 600348
| 国阳新能
| 36,226,967
| 0
| 36,226,967
| 45.04
| 0.00
|
| 600350
| 山东高速
| 1,466,924
| 0
| 1,466,924
| 7.46
| 0.00
|
| 600352
| 浙江龙盛
| 27,256,278
| 0
| 27,256,278
| 15.07
| 0.00
|
| 600456
| 宝钛股份
| 33,518,643
| 0
| 33,518,643
| 36.26
| 0.00
|
| 600519
| 贵州茅台
| 44,499,321
| 10,132,699
| 34,366,623
| 170.54
| 147.23
| 13.67%
| 600563
| 法拉电子
| 10,626,958
| 2,621,810
| 8,005,148
| 11.92
| 10.65
| 10.65%
| 600598
| 北大荒
| 8,250,348
| 0
| 8,250,348
| 16.59
| 0.00
|
| 600600
| 青岛啤酒
| 54,585,161
| 33,204,563
| 21,380,598
| 27.68
| 23.98
| 13.37%
| 600660
| 福耀玻璃
| 57,479,347
| 1,982,457
| 55,496,890
| 26.11
| 20.30
| 22.25%
| 600718
| 东软集团
| 7,833,390
| 7,529,739
| 303,651
| 27.81
| 30.57
| 盈利9.92%
| 600761
| 安徽合力
| 7,975,875
| 6,397,340
| 1,578,535
| 19.85
| 16.02
| 19.29%
| 600779
| 水井坊
| 62,914,105
| 2,438,511
| 60,475,594
| 29.11
| 24.43
| 16.08%
| 600973
| 宝胜股份
| 22,733,057
| 274,155
| 22,458,902
| 22.45
| 13.81
| 38.49%
| 601166
| 兴业银行
| 41,561,267
| 30,896,345
| 10,664,922
| 37.86
| 27.69
| 26.86%
| 601328
| 交通银行
| 37,394,630
| 15,179,989
| 22,214,642
| 9.76
| 8.43
| 13.63%
| 601939
| 建设银行
| 43,779,035
| 33,451,602
| 10,327,433
| 7.72
| 6.63
| 14.12%
|
数据来源：金融界《赢富王》TopView。单位：元下面来看看该基金是如何具体买卖个股。首先，看看三一重工——这是该基金净买入金额最大的股票（Topview数据显示没有任何卖出行为，交易详情见下表）。从4月17日该基金开始买入股票到5月22日的24个交易日中共买入1.11亿元的三一重工，平均买入成本为34.8元，而该股截止7月7日的收盘价为31.08元，大约亏损10%。逐日分析我发现该基金在底部区域少量建仓，但在创出最高价46.2元的过程中没有任何减仓行为，甚至在40多元的高位杀入该股（详见下表和K线图），而在随后的暴跌中无所作为，一个盈利交易最终变成了“浮亏”。此类情形在其他个股上也是屡次上演。 日
期
| 收盘价（元）
| 买入金额（元）
| 4月17日
| 30.50
| 15,460,120
| 4月18日
| 28.42
| 10,221,294
| 4月21日
| 29.01
| 7,499,328
| 4月22日
| 29.01
| 8,373,032
| 4月23日
| 31.91
| 6,001,338
| 4月25日
| 36.98
| 3,778,245
| 4月28日
| 35.51
| 5,856,200
| 4月29日
| 35.70
| 8,824,457
| 5月6日
| 40.98
| 7,427,055
| 5月12日
| 41.36
| 8,790,693
| 5月15日
| 44.31
| 13,219,623
| 5月19日
| 44.45
| 3,536,559
| 5月22日
| 39.76
| 12,046,801
|
数据来源：金融界《赢富王》TopView。计算时未考虑现金分红的影响（该基金三一重工的买入时点如图所示） 再来看看东软集团——该基金唯一实现盈利的个股。该股的买入时机非常好，在4月21日几乎是跌停板买入（成本27.81元），其后在5月15日创出本轮反弹的最高点37.67元。令人遗憾的是，该基金并没有选择在高位抛出，直到6月22日在30.57的低位才选择卖出。限于篇幅，不在这里一一解析，但31只个股几乎全部都有类似的“症状”。 对此，看过此交易数据一位私募基金经理表示，该基金的操作属于亦步亦趋型，缺少研究能力，无论建仓、减仓永远跟在别人后面。当然公募基金的主要压力在于相对同行的排名而不是绝对收益，出现这样的情况也不奇怪。而一位老股民在看过上述数据后，惊讶的表示“比散户还不如！散户是赔了钱，发现还要跌就割肉，这个基金是跌了就开始补仓，再跌就不动，跌到受不了，割肉就开始了”。另外据熟悉基金的业内人士透露，该基金是浦银安盛旗下的一只基金。截止6月30日，该基金净值为0.783元，同期4月18日成立，由原上投摩根投资总监吕俊管理的平安财富“从容优势二期集合资金信托计划”的单位净值为100.31元。 是什么原因造成了该基金如此的局面呢？在今年4月1日该基金经理杨典接受媒体采访时表示，他不会激进建仓。 而在5月9日浦银安盛首席投资官张建宏也同样表示，自4月16日起该基金采取了积极但不冒进的建仓策略。但是我们从上面的TopView数据发现，言行并没有完全一致。 另外从杨典的简历可以发现虽然其掌控的基金曾获得五星级基金评级，但其在基金经理岗位上的时间并不长，而且仅仅只有6年基金从业经历。同期成立的阳光私募——平安财富*从容优势二期集合资金信托计划的投资总监吕俊则是证劵从业经验13年，最近九年以来管理过的多只基金均获得优异业绩。其中中国优势基金最近3年业绩总回报超过650%。
而这位基金经理在现在“新人辈出”的基金界也不能说是经验不足，6年基金从业经验，3年基金经理岗位经验。再想想目前将近1/3的基金经理岗位从业经历不足1年，不知道将辛苦钱交给这些基金经理们的众多基民是否食能知味、寝能安枕？ 对此民生证券的基金研究员王峰曾指出，基金经理的从业经验和基金的业绩表现之间具有一定程度的相关性。基金经理的从业经验丰富对于其所管理的公募基金来说无疑是一笔宝贵的财富，可以帮助基金在投资运作的过程中尽可能避免一些不必要的投资失误和损失，提高股票资产的运作业绩；从业年限较少的基金经理必然在从业经验方面有所欠缺，从而也必然在其成长过程中付出相应的成本和代价。 不过真金不怕火炼。从基金管理人的资历综合来看，浦银安盛价值基金与平安财富*从容优势信托计划相比处于全面下风，业绩出现巨大的差异也就不奇怪了。 
二问浦银安盛：一万两千亿就这样输掉了？ 浦银安盛价值基金是个案，还是公募基金整体如此？
统计数据显示在公募基金中，今年上半年业绩最好的是华宝兴业多策略成长，其收益率为-19.31%，而在私募基金中，取得如此业绩的产品多达33家，占私募产品总数的46%。这也意味着，差不多有接近一半的私募产品超越了最牛的公募基金。
而在72家有连续6个月业绩记录的阳光私募基金中，6家私募基金上半年非但没有亏损，反而取得了正收益。业绩总冠军是由深圳武当资产公司管理的武当一期产品，其半年绝对回报率达到10.28%。今年上半年，72只私募产品的平均收益率为-21.06%，而165只股票型公募基金的平均收益率为-32.04%，私募基金的业绩明显好于公募。
对此一位原明星公募基金经理（现已转投私募）曾这样表示，公募基金是为散户设计的，满足了大部分人的要求，对基金经理投资自由度的束缚非常严格。一些有投资才华和投资兴趣的基金经理必定不会满足于在这个框子里长期受到束缚。国外也是这种情况，通过公募锻炼而后到私募发展。这是大势所趋，没有办法人为阻止。言外之意很明显——卓越的投资管理人才很难长期留在公募基金中。
就公募基金内部而言，据笔者了解，专户理财及基金公司作为投资顾问的信托产品的绩效也大幅高于同期公募基金，以4月21日成立的深国投•诺安结构式证券投资集合资金信托计划（投资顾问为诺安基金公司）为例，截止7月4日，该产品净值为97.02元，下跌幅度非常有限。而同期该基金公司旗下3只开放式基金净值平均下跌10%。信托产品的绩效远远好于同一管理人的公募基金。另外华夏基金作为投资顾问的信托产品上半年业绩也不错，其年初开始运作的一款信托产品在上半年净值最低为0.94元，业绩明显好于其管理的公募基金。
此外令人蹊跷的是，虽然多家基金公司作为投资顾问和信托公司合作公开发行了多种证券投资信托产品，但无论是在基金公司还是信托、银行的网站都无法查询该类产品的净值，而且基金公司的网站几乎完全没有该类产品的信息，很难从公开渠道获得。
更有意思的是，当笔者致电多家基金公司客户中心时，均告知此净值请通过银行和信托公司查询。而银行客服人员则建议笔者通过基金公司和信托公司查询，银行没有此类数据。但是银行其他类理财产品，包括“打新股”类理财产品的净值都可以通过网站轻松查询到。
是业绩太差，不好意思拿出来给大家看？还是担心成绩太好，怕被媒体说“利益输送”之类的闲话，毕竟以前某些基金公司也因向社保“输送利益”被调查处罚过。
基金从社会宠儿到千夫所指。从表面上看，是基民的不理智行为给基金在高位提供了充足的子弹。但是去年下半年，少数基金公司利用市场的狂热气氛，通过各种忽悠方式，诱使大量投资者购买基金，疯狂圈钱以赚取管理费，从而让大量投资者承受了他们难以承受的风险，这才是问题的症结所在。
当基金们赔了钱后，立刻高呼价值投资要长期持有。更有上投摩根QDII基金经理在港股市场30000点的巅峰狂赌国家推出“港股直通车”，结果高位重仓被套。其后，面对媒体还大言不惭的表示，他们没有赌港股直通车的推出，投资的重仓股票都是优质蓝筹股，是从价值投资的角度考虑的。但是截止7月9日，该QDII基金的净值为0.613元。按照目前情形要回到一元面值附近，也的确需要长期投资。
“出来混总是要还的。”正如某市场人士所指出“罪恶的种子在去年就已种下，只是很多人没有想到报应会来得如此之快而已：博时、景顺长城等基金公司打着专家理财的幌子，高位圈钱，夺人钱财；有关部门麻木不仁，监管失职；行业自律组织尸位素餐，无所作为。在上述三种因素的综合作用下，基金业已成为掺入了过多鸡屎的酱缸，已经变味变质，食之者最终鲜有不腹痛加心痛者。”
那么，1.2万亿的损失，基金业要“负责”多少呢？一句“价值投资，长期持有”就等于1.2万亿吗？三问浦银安盛：连道歉都如此的虚伪 星期一浦银安盛价值基金终于公布了他的中期业绩报告，我们发现其第一大重仓股即为在《一问浦银安盛》中为大家详细分析的三一重工，中报显示浦银安盛价值基金持有该股318.8万股，而金融界《赢富王》TopView显示，该基金买入三一重工319万股，几乎完全一样。另外宏图高科、水井坊等重仓股也与TopView揭示的一致。通过中报与TopView分析相互印证，《一问浦银安盛》中分析的基金确实是浦银安盛价值基金。 在中报中，浦银安盛破天荒的“向基金持有人诚意致歉！”，这个可是少见，博主看到这，眼泪可是哗哗的，但在“基金投资策略和业绩表现说明”中我看到更多的是狡辩，是言行不一，下面我将一一为大家分析解读。 “二季度上证综指下跌达21.21%。4 月24 日，在印花税税税率下调刺激下，大盘几乎全线涨停，在随后的五个交易日中，大盘继续维持上涨态势。” 金融界TopView数据显示在“随后的五个交易日”该基金高位买入了1.98亿元的沪市股票，明显违背其作为价值基金所应该有的原则。 最令人不解的事，其在中报中表示“四川大地震以后,市场悲观情绪重现,国际油价的急剧上升及越南经济危机的爆发使市场关注焦点重新转回对宏观经济基本面的担忧上。”，该基金还在大量买入。 既然地震这样巨大的灾难发生了，股市至少不会涨，这是作为专业投资者的必备常识，但是具有“国际背景和经验”的浦银安盛基金竟然在知道“市场悲观情绪重现”的情况下，在5月13日至5月22日之间还买入了沪市股票2.14亿元。请问浦银安盛这是为什么？明知要跌，还大量买入，是太笨？如果不是，那么就有利益输送的嫌疑，请浦银安盛解释。 贵基金不会告诉广大的投资者，贵司没有投资常识吧！ “本基金于4 月17 日进入建仓期。根据我们对宏观经济、上市公司盈利增长的前景分析，以及着重考虑市场中部分个股的长期估值水平因素，我们制定了有控制的、相对积极的建仓策略，按照一个月左右平均建仓的原则稳步建仓。适逢4 月24 日以后市场处于短期相对高位，在按原定计划建仓基本完成后，市场重返跌势，在下跌过程之中我们未及时大幅调整仓位，导致基金净值受损较重。特此向基金持有人诚意致歉！” 文中提到“我们制定了有控制的、相对积极的建仓策略，按照一个月左右平均建仓的原则稳步建仓”，这个大家都可以理解，做投资，有计划是好事。但在地震已经发生，还按照计划建仓是否太僵化，完全是缘木求鱼，刻舟求剑。这样的致歉是掩饰其投资能力低下，是哗众取宠，还是担心持有人知道真相后的赎回？这是挽救投资者损失的态度吗？ 四问浦银安盛：你到底要忽悠投资者到什么时候？ 浦银安盛缘何乱象如此，之前有征兆吗？我细细查看了三月来浦银安盛基金发表的各类言论，发现乱象早已埋下。 忽悠 在5月12日浦银价值基金经理面对面的活动（网上）中，网友“给我一个支点”问道，“从最一次公布的净值看，仓位是不是已经很高了。对今后的走势是不是过于乐观了，如果行情不幸再次下探，请问杨经理，有没有什么应对措施。” 该基金首席投资官张建宏答道“我们是基于价值投资的理念及个股精选的投资策略进行的负责任的投资。现在为止，宏观经济不像市场所想的那么差；我们会及时而灵活地根据世界经济及中国经济的变动而调节我们的仓位。” 点评：在这次的问答中，网友已经提出了自己的担心，指出该基金对对后势过于乐观了，并且直接询问有没有什么应对措施。该基金表示“会及时而灵活地根据世界经济及中国经济的变动而调节我们的仓位。”但遗憾的是，即使在汶川地震这样巨大灾难面前，依然没有做出其承诺的“及时而灵活地根据世界经济及中国经济的变动而调节我们的仓位”。可以说，张建宏先生在忽悠其基金持有人。如果不是忽悠，那说明您的投资能力远远不如购买浦银安盛价值基金的基民，您的常识也没有达到正常投资者应有的程度。 建议不如解散基金，把钱还给投资者。这样一可以少赔钱，二可以节省不少的基金费用，三可以实现贵基金的承诺“充分保护持有人利益”。张先生您看如何？ 圈钱 网友“大力”（2008-05-12 15:55  9）问： 既然5月12日可以打开申购就应该让赎回,申购可以打开,却不让赎回,贵公司认为这公平吗? 张建宏答：开放申购是有投资人及渠道的要求，公司认为这样并不构成对现有投资者的不利影响；至于赎回，大家都知道，本基金募集了17亿，并不大，而起始仓位及其余投资的构建，均有一开始的考虑，如果中期打断，反而会对现有投资者构成不利影响。另外，股票型基金的投资是一个长期的事情，大家应该不会对区区几周而耿耿于怀。 点评：天啊！张建宏竟然漠视基金持有人提出应同时打开申购赎回的要求，还恬不知耻的说“开放申购是有投资人及渠道的要求”，明明基金持有人要求打开赎回，还狡辩。只能说明该基金没有充分保护持有人利益。 其实明眼人一眼就能看出打开申购，而不放开赎回是浦银安盛基金为了自身的利益，罔顾基民的信任，放弃应有的信托责任，疯狂圈钱。 最搞笑的是，还说“大家应该不会对区区几周而耿耿于怀”。如果当时就放开赎回，很多浦银安盛价值基金的持有人，就可以避免巨大的损失了。张先生您要体恤基民的钱财不容易，不是给您随便赔的啊！另外，您也 |
