湖北宜化的扩张速度远远超出一般人的想象。从产销量来看——

尿素：2006年，公司尿素产量只有80万吨，2007年约100万吨，2008年预计120万吨，2009年将达到230万吨以上。

PVC:2006年的产量10万吨，2007年12万吨，2008年20万吨，2009年24万吨。

磷复肥：2006年产量10万吨，2007年约50万吨，2008年90万吨，2009年100万吨。

季戊四醇：2006年产量5万吨，2007年6万吨，2008年7万吨，2009年10万吨。

从尿素规模分析，2009年将比2006年增加200%。PVC将增加140%。磷复肥增加900%，季戊四醇增加100%。这一切，都发生在短短3年时间内。

从产品销售价格看，季戊四醇价格此前稳定在8000元左右，如今达到1.2万元。公司预计，3万吨项目可新增税后利润1.2亿，相当于每吨的净利润4000元。2009年，公司10万吨季戊四醇，产量世界第一，年度净利润预计4亿元。

从尿素情况看，公司预计参股内蒙项目，年产尿素约110万吨，税后利润6.4亿，每吨的税后净利润大致600元。2009年，公司尿素产能将达到230万吨，仅此一项，净利润就将达到15亿元，扣除少数股东权益，也将有10亿元净利润。

磷复肥的销售从2007年开始扩张。目前，上市公司六国化工年产磷酸二铵100万吨，目前市值约50亿元。

由此推算，湖北宜化的合理定位是多少呢：季戊四醇，给予30倍市盈率，市值120亿。尿素10亿元净利润，给予25倍市盈率，市值250亿。磷复肥按照50亿计算。PVC项目年销售收入20亿，净利润按照2亿元计算，给予25倍市盈率，估值约50亿元。上述四项合计市值470亿，按照5.4亿的股本计算，第一目标就是90元。相比现在的30元的价格，空间还是广阔的。

既然有这么多的好项目，扩张速度又如此之快，湖北宜化的股价为什么长期低迷呢？当前的价格30元有没有合理性因素存在呢？

有的。

长期以来，湖北宜化集团在悄无声息地扩张，上市公司则守着规模不大的尿素和少量的季戊四醇项目，耐心等待着集团主导下的产能扩张。2006年全年，企业销售收入才不到30亿。那时候，企业的总市值也不到30亿。

但进入2006年下半年，从集团到上市公司，都发生了根本性变化。一系列眼花缭乱的战略布局一一展现出来：

1、贵州宜化2030项目在2006年上半年竣工投产，年产20万吨合成氨30万吨尿素。2007年6月3日，该公司下属企业获得煤矿采矿许可证，年产30万吨煤，为煤化工提供原料降低成本2400万，新增利润1200万。

2、2006年8月，公司84万吨高浓度磷复肥项目竣工，2007年预计可生产60万吨。

3、2006年9月，宜昌子公司投资氯碱和PVC扩建工程，预计可年新增利润1亿元。

4、2007年6月18日，公司以5.3亿元收购湖南金信化工总资产，改造后将新增产能40万吨尿素、10万吨复合肥和10万吨甲醇，预计年度净利润1亿元。

5、2007年11月7日公告，旗下公司收购两家煤矿，在达到预期产能目标下，归属于母公司的净利润将达到5000万元。

6、2008年1月16日公告，收购香溪化工55%的股权，年产20万吨电石，每年为母公司带来净利润3000万。投入1亿元，年度投资回报率30%，

7、2008年1月16日公告，投资3.5亿，在贵州毕节新造3万吨季戊四醇项目，新增税后利润1.2亿。投资回报率超过30%。

8、2008年1月16日公告，投资鄂尔多斯化工项目，占股51%，年度实现税后利润6.4亿，投资年回报率高达60%，2008年8月即可投产。

此外，湖北宜化拥有高品位磷矿石3亿余吨，相当于全国储量的30%。有专家预计，我国高品位磷矿石自给只能满足到2013年，也就是说5年后，国内高品位磷矿石将供不应求。湖北宜化拥有的巨额储量，为其磷复肥项目提供了有利保障。

如此众多变化，出现在过去短短一年时间，让人来不及反应，企业就多了一个好消息。现在，企业市值不过160亿，第一大股东宜化集团持股还不到17%，市值不足30亿。未来，还会有很多变化。这些变化，应该值得期待。

至于湖北宜化的业绩预测，多家机构预测2009年每股收益1-1.2元。这是在2008年1月16日公告之前的预测结果。按照1月16日公告，新项目可增加净利润3.2+1.2+0.3=4.7亿元，合每股0.87元。如此算来，2009年每股收益2元应该是情理之中的事情。现在股价30元，相当于动态市盈率15倍。