神光金融研究所初研南玻A（000012）
编辑注：本文仅是神光最初的研究素材，并没有形成最终投资报告，不构成投资建议。
南玻A（000012）
一、基本情况：流通股3.86亿股，总股本10.15亿股，06年EPS0.33元，07年三季度EPS0.29元，预计07、08年每股收益分别未0.47元、0.90元
二、三要素
1、安全性要素：公司处于规模扩张、业绩高增长期，我国的民用建筑节能标准肯定在抓紧制定之中，公司是建筑节能工程玻璃的绝对龙头企业，市场占有率达25％，目前股价对应08年业绩的市盈率不足20倍，相对安全。
2、长期上涨要素：
中空复合玻璃 投资比例 年均税后利润 建设期 项目内容
天津250万㎡ 75% 8640万元 1年 扩大天津玻璃深加工基地的产能，生产环保节能建筑玻璃
2007年10月建成。
吴江250万㎡ 75% 7600万元 1年 在华东新建250万㎡/年建筑节能中空玻璃项目
2007年底建成。
新建1500吨/多晶硅项目年 67% 2.3亿元 1.5年 在宜昌建多晶硅生产线，一期产能1500吨/年。
2009年3月建成。
东莞工程玻璃深加工基地项目 75% 1.5亿元 1年 对公司深圳地区的玻璃深加工产业进行整合，在东莞形成400万㎡/年的镀膜中空复合产能（原有250万）2007年底建成。
截至2006年末公司形成了400万㎡镀膜中空复合玻璃的生产能力，2006年实际生产镀膜玻璃、中空玻璃260万㎡和279万㎡，销售镀膜玻璃、中空玻璃252万㎡和276万㎡，市场占有率稳居全国第1位。本次募投项目完成后，公司将新增镀膜中空玻璃生产能力650万㎡，届时公司将形成年产镀膜中空复合玻璃1050万㎡的生产能力，继续巩固市场龙头地位。
未来3-5年，公司将继续专注于高档节能工程玻璃、优质浮法玻璃和精细玻璃3大领域的产品的生产，并在此基础上发展以多晶硅为核心的太阳能产业，发展成为国内最大的玻璃产业集团，并在太阳能领域形成新的利润增长点，成为国内唯一一家同时在节能玻璃领域和太阳能产业具有和行竞争力的产业集团。
本次非公开发行募集资金净额13.72亿元。公司将通过本次定向发行、银行信贷、与其他投资者合作等方式，对节能工程玻璃和太阳能产业进行投入，实现节能工程玻璃在全国主要区域的全面布局和向太阳领域的拓展。
新建产能投产，根据公司公布的业绩预期，08年的每股收益将达到0.90元。
2007年3Q 2007年2Q 2007年1Q
营业收入 12.25 10.29 7.99
营业成本 10.11 7.4 5.44
营业利润 2.13 1.51 0.81
利润总额 2.15 1.41 0.79
净利润 1.94 1.22 0.7
每股收益 0.14元 0.09元 0.05元
毛利率 17.39% 14.67% 10.14%
三、短期上涨因素：就是东莞项目、吴江项目的建成投产，公司的工程玻璃产能从400万扩张到1050万㎡，同时玻璃价格回暖，公司的毛利率在提高。
