益邦投资分析报告（10.09）
十一后大盘续创新高
周一沪市大盘继续冲高，再上冲到5729.96点后震荡。盘中可见，市场热点主要集中在金融股、地产股等。而权重股的大幅拉高，对大盘上扬起了重要作用，涨跌 比为1：2，显示在大盘走强的情况下，部分个股出现了结情况，个股分化。技术上，上证指数上升加速，表明市场强劲，但也往往意味着风险将临。 操作上，注意个股的波段运作。从大盘走势看，两市的分时图中黄白二线再度严重背离，虽说两市均出现大涨，但上涨与下跌家数分别为676家和832家，股指的上涨明显受 权重股拉动，由于近期对股指期货即将推出的预期增强，使得权重股纷纷大幅上扬，国庆期间的港股大涨也使银行、地产、保险类个股纷纷走出大涨走势，但资 金向权重股的集中流入造成了大部份个股的资金紧缺，市场二八现象较为明显。虽说权重股的大涨使得大多数个股出现一定程度的调整，但二线成长股早已经过 前期的基金减仓而出现较大幅度的调整，这部份个股的调整使其含金量再度显现，优质成长股目前并没有太大的调整空间，大盘的连续三天上扬使得股指后市面 临较大的调整压力，在股指的调整中，前期走势并不突出的二线成长股反而有望出现较好的回升行情，投资者目前可对这部份优质个股逢低介入.
若美国进入减息周期，而中国又在通胀的压力下不得不加息，那人民币升值的压力将会愈发加剧，资金流入也会更加汹涌。相关资产吸引力进一步增强，货币流 动性过剩现象得到强化。股市流动性的另一个支撑还来自于实际负利率下居民储蓄的转移。在社会层面的流动性，会在股票地产中不断流动，很难再重新回到储 蓄存款。近期管理层采取了多种手段紧缩流动性，起到了一定的作用，但临界点尚未来临。社会层面的流动性不是任何行政所能调控的。经济没有衰退的迹象， 企业盈利仍然积极向好。未来上市公司的业绩存在较大的提升空间，这也是未来高估值水平下降的主要方式。2007年的增长肯定会超过50％，2008年的整体企业 利润增长整体会超过30％。 宏观经济和上市公司的企业利润还是增长相当良好的。目前依然宽裕的资金面不会影响到指数整体表现，加上即将开始的季报公布， 大量二线蓝筹股近期闻风而动也说明投资者对场内部分个股业绩和成长性保持良好预期。股指在高位有震荡并适量换手，有利于后市的进一步发展。一旦新股发 行密度下降，资金应该向市场有一定回流。投资者目前不宜仓位过轻现阶段唯有外延优质资产注入、周期性行业景气大幅回升和内生增长大幅度超预期才可获取 超额收益。看好相对估值低且增长稳定的银行、地产板块。
未来一两周将会对食品饮料、商业零售及旅游进行配置。周期性行业市净率水平已高达5倍乃至10倍以上，如果周期性行业能够一直这样景气下去，给予这样的高 估值无可厚非，但当供求关系发生改变，公司盈利迅速下降时会怎么样。如果宏观经济表现不尽如人意，反复走弱的消费服务公司反而成了估值“洼地”。看好 金融、金属和煤炭、先进制造业、钢铁、房地产、交通运输。上下游一体化的能源化工公司将进入历史上最好的盈利周期，投资价值明显。 随着居民消费水平的 提高以及奥运的即将到来，航空公司的经营业绩得到了实质性的提高，另外还有机械、有色等行业同样如此。中国国有企业的资产注入和资产重组的大幕刚刚掀 起，将有更多的高价股诞生。外延式增长的机会最具吸引力。投资关注点从周期类转向消费类，有潜力的消费类公司包括食品饮料、零售、家电等。
