股指高位震荡加剧，短期压力有所显现
上周点题
上周沪深两市股指在分别运行至5400点以及18000点之后，短期震荡明显加剧，尤其是上周五在市场消息的影响下双双出现较深幅度的调整，最终上证指数日K线三阳两阴，深圳成指日K线一阳四阴，其中上证指数周K线开盘5257.78点，最高5412.32点，最低5223.67点，收盘5277.18点，周成交涨59点，涨幅1.12%，周成交金额8880.7亿元；深圳成指周K线开盘17988.3点，最高18288.9点，最低17649.1点，收盘17674.1点，跌幅为1.11%，周成交金额4722.26亿元。从两市成交来看，较前一周均有所放大。
背景分析
视点之一：为加强银行体系流动性管理，央行公布年内第七次上调存款准备金率，同时《证券市场操作行为认定办法》规定八种行为将被认定为市场操纵，宏观调控趋紧以及市场法规制度的完善，对短期市场人气有所影响。
今年1-7月份我国贸易顺差累计已达到1368亿美元，而9、10月份两个月将有近8000亿元央票到期，为加强银行体系流动性管理、抑制货币信贷过快增长，近日央行再度上调存款准备金率，这已是年内第七次上调，也意味着9月25日之后将达到12.5%的水平，与历史高点13%仅一步之遥。同时央行向大小商业银行发出1500亿定向央票，这也是年内第五次发行定向央票。管理层抑制资金过剩流动性的决心十分明显，从而对市场短期造成一定冲击。
另一方面值得注意的是，根据试行的《证券市场操作行为认定办法》和《证券市场内幕交易行为认定办法》规定，除证券法第77条连续交易操纵约定交易操纵和自买自卖操作行为的认定进一步细化外，还增加了其他五种操作行为的认定，包括虚假申报、抢先交易、蛊惑交易、特定交易、尾市操纵都可被认定为操作市场。对于违法所得的认定，一是已卖出的股票，违法所得为卖出股票收入减去买入股票支出；二是未卖出股票，违法所得为选择适当终点价格计算出的余股价值减去买入成本；三是在会计方法上，卖出收入与买入成本的关系可根据实际情况采取先进先出、后进后出、平均成本和移动平均等方法；四是持股获得的红利计入收入，交易费用从违法所得中扣除。而内幕交易规定办法则规定了内幕信息知情人和非法获取内幕信息的人两大类内幕交易主体。
视点之二：权重指标股左右市场走势，然而面对市场整体高估值，市场分歧也有所加大，投资者对于管理层进一步出台调控政策的预期也增强，从而导致股指在高位宽幅震荡整理。
根据大智慧LEVEL-2信息显示，上周五沪市A股161家上涨，610家下跌，深市A股134家上涨，432家下跌，两市下跌家数均显著大于上涨家数，短期市场个股风险再度显现。大智慧板块指数涨幅排行功能则显示，周五券商、节能环保、教育传媒、商业连锁、房地产、煤炭石油等板块出现较深幅度调整，仅汽车和供水供气逆势翻红，其中如汽车股板块中的一汽轿车、长安汽车、上海汽车、江铃汽车、一汽夏利等走势强于大盘，供水供气板块中的首创股份、大众公用表现也比较坚挺。而根据指数贡献功能显示，对上证指数贡献最大的为中国远洋、上海汽车、东方航空、首创股份、S上石化、华夏银行、中国国航和上电股份，而负面影响较大的中国石化、工商银行、中国银行、中国人寿、中国平安、宝钢股份、招商银行和中信证券，这8家公司导致上证指数调整达到57.27点；深市方面，对指数贡献最大的为太钢不锈、一汽轿车、长安汽车、云南铜业、神火股份、一汽夏利、泰达股份和鲁泰A，负面影响较大的为万科A、鞍钢股份、唐钢股份、苏宁电器、华侨城A、宏源证券、吉林敖东和泛海建设。
纵观市场近一周的走势可以发现，上证指数整体表现略强于深圳成指，其主要在于银行股以及地产股走势出现分化，华夏银行盘中连续两个交易日触及涨停，中国银行、交通银行等也有所表现，而房地产股板块基本上呈现出调整的走势，大智慧房地产指数（代码991007）周跌幅达到3.81%，地产龙头万科A跌幅达到5.38%，正是由于银行和地产之间走势的差异，导致上证指数和深圳成指数走势有所差异。而另一方面随着股指重心的不断上移，目前上证指数的历史高点已经抬高至5412点，根据统计显示，从7月6日以来指数最大涨幅已经达到1859点，涨幅达到52%，其间不少品种累计涨幅已经可观，如公用科技自8月份复牌之后股价涨幅已经超过2倍，中国远洋、上电股份、东方航空、八一钢铁、首创股份、博汇纸业以及承德钒钛等一批品种的涨幅明显超过同期大盘，前期介入的投资者获利丰厚，从而导致市场一旦遇到风吹草动容易引发抛盘而致使股指出现较深幅度的调整，毕竟伴随着股指重心的上移，目前两市A股已经处于高估值阶段，投资者对管理层出台进一步调控政策的担忧也逐步增强，市场心态及信心的不稳定易引发短期震荡。不过换个角度来考虑，股指不断上扬，刺激场外资金源源不断入市，每日新增A股及新增基金开户数均保持在20万户左右，而近阶段以来包括创新型基金在内，一系列基金先后发行为市场带来源源不断的资金流入，此外十月份将召开十七大会议，预计市场将以稳定为主，故在此背景下投资者在保持一份谨慎心态的情况下，仍可适度参与盘中热点以及具备相对估值优势而存在补涨潜力的板块及品种，如公用事业等。