只差一步到五千 加息利空当利好
在交通运输板块中，航运和航空一度成为今年市场主流，但随着时间推移，高速公路板块的投资洼地效应也开始显现，近日高速公路持续反弹走强，其内部存有深刻的制度变革动力——据传新的《收费公路权益转让办法》即将酝酿出台，由交通部、发改委和财政部联合下发。2004年11月开始执行的《收费公路管理条例》中已提出要制定收费公路权益转让办法，为整顿前期收费公路权益转让诸多不规范行为，交通部在去年年底不得不暂停了政府还贷收费公路权益向经营性收费公路的转让。 在股改承诺中，一些高速公路上市公司的大股东都承诺在未来支持高速公路上市公司收购其持有的优质路产，使这些高速公路上市公司未来发展卯足了后劲，如山东高速、福建高速等公司的大股东均有明确的资产注入计划，山东高速拟收购京福高速山东境内的济德高速段，福建高速拟收购南平浦南高速股权和沈海线福建境内的罗宁高速。因此对于高速公路上市公司而言，新《办法》酝酿出台对其具有非常重要的意义，高速公路收购大股东优质路桥资产从此将有规可循，阳光收购将可期待。可从几方面去挖掘个股。
“次级债”引发的金融市场风险溢价上升是趋势性的，将使有色金属价格承压； 预计3季度均价将低于2季度，加上行业估值较为合理，股价面临短期压力； 长期来看，随着全球经济2008年逐步走出低谷，消费可望回升，行业仍长期向好。最近几周，“次级债”带动包括原油、铜、铝等在内的大宗原材料价格波动和明显回落。 我们的宏观和策略部门认为，考虑到全球实体经济比较强劲的基本面、金融机构充沛的资本准备以及对冲基金的风险承受能力，目前的流动性危机将逐步缓解。预计除铅外，3季度均价均将低于2季度。这包括金属镍（-38％）、锌（-10％）、铝（-6％）、铜（-3％）。另外，锡价和黄金价格可望与2季度基本持平；而金属铅是唯一的例外(上涨53％)。长期来看，今年来中国经济增长的步伐明显加速，消费结构调整的势头也进一步确立。另外，OECD领先指标从2007年2季度开始稳步反弹。考虑到全球经济的基本面状况，全球工业增长有望在今年晚些时候结束下降过程。这使得我们相信，有色金属作为重要的基础原材料，2008年消费增速可望高于2007年。因此，行业仍长期向好。因此个股分出现分化，可注意。
综合金融架构初显，业绩全面高速增长。中国会计准则下，上半年公司实现净利润80.63 亿元，同比增长104.4%，其中寿险增长36.4%；产险增长97.6%；银行超高速增长；证券增长288.5%；其他业务增长920.7%。保险、银行、资产管理核心业务三大支柱体系已初步形成。保险核心地位稳固，业务结构持续优化。公司总保费收入同比增长17.1%，其中寿险增长13.8%，产险增长31.2%。寿险和产险市场占有率分别为16.3%和10.2%。高内涵价值贡献率的个险期缴业务新单增长58.7，占寿险收入的比重提高到19.3%。公司权益投资比重由上年末的14.4%上升到18.7%，净投资收益和总投资收益分别为99.30 亿元和256.68 亿元，分别同比增长73.5%和167.6%；净投资收益率和总投资收益率分别达到4.9%和9.9%。按各业务系列分别估值，集团应占产险、银行、证券、信托扣除净资产后的每股价值合计20.1 元，加上寿险内涵价值与集团净资产价值78.6 元，合计估值为98.7 元/股。 如果以2008 年预计内涵价值为基数，合计估值为115.3 元。我们坚持认为，保险股受益于加息周期和承保上升周期，兼具主业稳健与投资弹性。亮丽的半年报再度印证了“保存核心+适度多元”的综合金融架构的有效性。建议持续关注。
五粮液（000858）结构调整推动业绩增长：五粮液是世界最大的酿酒企业之一，公司处于白酒行业龙头地位，“五粮液”为我国食品制造行业最有价值品牌，市场占有率较高，品牌优势较为明显，吸引大量基金等大机构重仓。今后保持稳健发展不成问题。高价位酒占公司主营收入69.64%和主营利润84.10%，是公司收入和利润的主要来源，分别同比上升6.65和4.32个百分点，在公司业务结构中的重要性进一步提升。预计2007、2008年公司每股收益分别为0.46元和0.60元，公司抓住白酒行业的向产品高端化发展趋势进行产品结构调整，处于较好的发展阶段。公司未来行业龙头地位产生积极变化。继2007年初"五粮液"产品再次提价后，不排除公司在2007年对产品继续提价的可能，随着公司关联交易的解决将规范公司的管理，公司2007的业绩将有效释放。走势上，该股放量上扬，可择机关注。