万国投资分析报告（6.14）两大成份指数率先创历史新高折射股指期货推出时机
周三点题
由于市场预期的宏观调控措施没有出台，本周大盘加速报复性反弹，继周二深成指创出历史新高之后，上证50指数周三也创出历史新高，蓝筹指标股领先于市场走强显示股指期货推出在即的情况下机构加紧对权重股筹码的争夺，而新基金的集中发行、人民币加速升值都保证了市场充裕的资金面，短线来看如果没有重大政策出台大盘仍将继续震荡走高，人民币升值背景下象地产、航空、银行等升值题材股值得重点关注。
背景分析
视点之一：继周二深成指创出历史新高之后，上证50指数周三也创出历史新高，成份股指数历史性领先于市场创新高的背后显示出股指期货推出在即的情况下机构加紧对权重股筹码的争夺。
由于市场预期的宏观调控并没有出台，本周大盘加速报复性反弹，其中周二召开股东大会的中国人寿和工商银行周三复牌后大涨带领股指高开高走，上证指数站上4100点大关之后继续冲高；与此同时市场热点此起彼伏，继基金重仓股在前两天大幅走强创新高后，周三低价题材股开始出现大幅补涨，在周三涨停的130家个股中有一大半都是在周二大盘调整中一度跌停的中低价题材股；下午两点之后中国银行与工商银行双双拉高带动上证50指数也创出新高，同时尾盘一批期货概念股在最后五分钟出现拉升，银行指标股与期货概念股先后盘中异动也引发市场对于股指期货推出的猜测。
事实上我们注意到，近期大盘的走势相当诡异，在5月30日开始的五个交易日中上证指数一度暴跌超过20%、深综指一度跌幅超过了25%，但随后连续七个交易日大幅反弹，而其中继周二深成指创出历史新高之后，上证50指数周三也创出历史新高。按照惯例在以前行情中每次领先于市场创新高的五大指数中往往是深综指具备指标领先意义，一般也是深综指率先创新高，为什么这次市场却出现深成指、上证50指两个成份股指数率先创新高的走势呢？我们认为这一现象的背后折射出股指期货推出在即、机构投资者加紧对权重股锁仓的结果。虽然今年以来关于股指期货推出时机市场多次传言均落空，但金交所加紧基础准备的步伐稳步推进，目前来看一些基础条件也基本具备，只是时机选择的问题，而近期市场中两大成份股指数率先创新高也显示出部分先知先觉的机构投资者已经开始嗅到一些信息，对于成份股指数创新高还值得投资者给予更多关注，对于股指期货的推出还要做好心理准备。
而根据大智慧流通市值排行我们可以看到，在目前沪深300成份股中权重排行前十位的依次是浦发银行、招商银行、中信证券、万科A股、民生银行、中国石化、宝钢股份、中国平安、中国联通、工商银行，其中浦发银行、招商银行、中信证券、万科A等四家公司占沪深300指数的权重超过了2%，而且这几家公司的流通市值非常接近，基本上在1000亿元左右，排名先后也此起彼伏，相反象工商银行、中国银行等目前实际流通市值比较小，仅相当于前四位平均水平的一半左右，对沪深300指数的权重影响没有对上证指数的影响大；而从市场表现来看，浦发银行、招商银行、中信证券、万科A等几家权重股的表现也明显比工商银行、中国银行等大盘蓝筹股要活跃，显示出部分先知先觉的机构资金对沪深300指数权重股更为关注。另外值得注意的是，民生银行定向增发23.8亿股即将上市，一旦上市后该股流通市值将迅速超过浦发银行，并有望取代浦发银行成为第一权重股，其在沪深300指数中的权重比例大幅提高会不会带来基金配置增加值得关注。
视点之二：新基金的集中发行、人民币加速升值都保证了市场充裕的资金面，短线来看大盘仍将继续震荡走高，关注人民币加速升值背景下的市场机会。
本周4家基金集中发行，其中周一发行总限额150亿的广发大盘以及发行总额100亿的华宝兴业行业精选在发行当天就突破上限，而周二发行的发行总限额150亿的景顺长城精选基金更是在当天就获得370亿元资金申购，发行总限额100亿的益民创新优势混合基金周三发行，另外本周宝盈泛沿海、华富竞争力两只老基金分拆以及由基金景博“封转开”而来的大成创新成长集中申购，本周市场将迎来超过500亿元的新增基金，而从历史规律来看新基金的集中发行往往伴随着大盘持续走高。从另外一个角度来看，近期人民币汇率出现大幅震荡，本周一美元对人民币中间价一度回升到7.6785，但周二人民币汇率中间价劲升310个基点报7.6475，而周三中间价更是首次突破7.63达到7.6282，在人民币继续加速升值的情况下市场流动性充裕的现状不会改变，这成为市场做多的最主要基础。
在目前市场资金充裕的情况下，大盘震荡走高的趋势仍有望维持，而在人民币加速升值的情况下一些升值题材股也出现明显活跃，通过大智慧板块监测系统我们看到，地产、航空等明显受益于人民币升值题材的个股周三出现大幅上涨，地产股中一批个股创出历史新高，象万科、保利地产、招商地产等地产龙头涨幅都超过5%，建议投资者对地产板块中一些租赁物业型地产股给予重点关注。在人民币连续升值的情况下，内地房地产价格稳步走高，特别商用地产价格表现最为突出，比如上海进入五月份以来一些高档地段商用地产价格普遍上涨幅度超过了10%，这将使一些租赁物业型地产股面临价值重估。比如上海本地地产股中陆家嘴、张江高科、浦东金桥三家公司中，600663陆家嘴主营业务正由区域开发中的土地批租为主逐步转向土地批租和房地产项目的销售租赁经营并重，从2004年以来近3年公司土地批租收入分别为15.4亿元、16.5亿元和8.6亿元，在主营收入中所占比重分别为73.2%、90.1%和30.1%；租赁物业收入分别为0.72亿元、1.02亿元和1.11亿元，在主营收入中的所占比例分别为3.4%、5.6%和3.9%；房地产销售收入分别为4.70亿元、0.79亿元和18.87亿元，在主营收入中所占比重分别为22.3%、4.3%和66.0%，在看到目前整个房价上升趋势难以改变的情况下公司变销售为出租，加大物业租赁业务的比重，目前所拥有的存量出租物业面积为18.3万平米，券商研究报告预计07、08年可租面积将分别达到26.2万、46.5万平米，公司还拥有建筑面积近50万平米的后续项目。而600895张江高科则主要以物业出租为主，公司去年出资10.96亿元收购大股东13.6万平米经营性房产后使其出租物业达到60万平米左右，今年2月公司又以6.74亿元增资张江集电公司60%股权，该公司现有存量房产18万平米、在建项目31万平米以及土地储备110万平米，券商研究报告预测公司08年租赁物业将达到250万平米。600639浦东金桥也是一家租赁为主、兼营开发业务的房产公司，2006年末公司出租物业的规模达120万平方米、收入规模5.7亿元，占主营收入的60%，券商研究报告预计5年内公司在金桥开发区内的项目将全部建成，出租物业规模预计可达到210万平米（含38万年平米租赁土地），出租收入将达到15亿左右，即为06年租赁收入的300%左右。总体来看，在人民币加速升值的背景下目前国内商业物业价格不断走高，一些租赁型地产股的重估价值仍值得看好，对陆家嘴、张江高科、浦东金桥等不妨中线关注。