H股、B股暴涨推动A股创新高
周一点题
在利空消息的打压下大盘再现低开高走创新高的走势，受QDII开闸消息的刺激香港国企股指数一度暴涨近10%，而B股指数在上周大涨25%的情况下周一再度上涨近10%，在资金充裕的情况下B股、H股、A股之间形成的共振现象继续推动大盘震荡走高。大智慧板块监测系统显示，参股券商题材开始逐步降温，而围绕着股权重组和资产重组两个方面的战略重组题材类个股炒作正在升温，一些低市盈率高成长蓝筹的战略重组仍值得关注。
背景分析
视点之一：在市场资金过剩的情况下A股与B股、H股形成共振，外围因素很难从实质上改变市场的运行状态，当然在操作上还应该注意控制仓位、把握好节奏。
上周五大盘的突然调整在周末消息面上得到了验证，其中银监会颁发了《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》，允许银行系代客境外理财业（QDII）投资于海外股票市场，而证监会也下发通知，要求各相关机构做好投资者教育工作、提高投资者风险防范意识和风险控制能力。受到QDII开闸以及证监会对市场风险警示消息的影响，周一早盘上证指数大幅低开51点，在开盘迅速探底3940点后展开强劲反弹，其中香港市场由于受到QDII开闸消息的刺激出现大幅暴涨，恒生指数大涨2.5%，国企股指数一度暴涨近10%，南京熊猫H股更是一度暴涨超过50%，另外象北人印刷、新华制药、北辰股份、华电国际、东北电气、广州药业、仪征化纤等多家H股涨幅都超过了15%，H股的大幅上涨也带动相应A股指标股出现整体走强，中国石化、中国银行、中国人寿等含H股的A股大幅走高成为推动大盘探底回升的主要动力；与此同时B股指数在上周大涨25%之后周一再度接近涨停，推动上证指数等A股五大指数体系均创出新高。
目前市场已经出现被高估的调整风险，但市场仍维持着创新高的走势，特别是一些利空消息出台反而成为外围资金低吸的机会，屡屡上演低开高走创新高的走势。比如银监会出台QDII政策是对A股资金的分流，理论上是对A股形成利空，但我们看到QDII政策推出后H股却出现暴涨，并带动相应A股出现大幅上涨，从这种现象我们可以看到在目前市场资金面严重过剩的情况下，外围因素已经很难对市场运行趋势产生实质性的影响。在人民币加速升值的情况下，货币流动性过剩的格局目前还很难改观，而储蓄资金大量向股票市场的转移趋势仍没有改变，整个资金推动型牛市仍在继续。当然我们也应该看到市场中不少个股确实已经被明显高估，一旦市场利空叠加效应显现，特别是整个市场调整趋势形成之后，那些被过度炒作的题材股将面临较大的调整压力，因此在目前行情中投资者还应该注意控制仓位、踏准节奏。
通过大智慧板块监测系统我们注意到，五月份以来地产、钢铁、汽车、航运、港口等低市盈率蓝筹成为资金关注的重点，表现异常活跃，相反前期被过度炒作的参股券商题材股则开始明显降温。我们认为在目前市场个股普遍被高估的情况下，重组成为提升上市公司业绩预期、推升股价的重要手段，而一些大型蓝筹行业的战略重组正在全面展开，比如钢铁行业战略整合已经推动钢铁板块持续走强，而汽车板块部分个股在整体上市传闻下也连续走高。在把握战略重组股过程中建议投资者重点关注股权重组和资产重组两个方面，从股权重组来看应重点关注一些有明确重组消息的重组白马股----华发股份大股东整体产权正在珠海市产权交易中心挂牌转让，部分外资有意收购的传闻导致该股近期连续走强；国风塑业此前公告称大股东国风集团正在寻找合适的战略投资者，包括黑石基金等国际机构正在接触导致该股近期连续走高。通过对上市公司公开信息的搜索，类似这些有明确股权重组题材的重组白马股还不少，比如000410沈阳机床大股东沈机集团49%股权日前通过上海联合产权交易所挂牌转让，挂牌日期为2007年4月12日至2007年5月14日，包括高盛、凯雷、摩根、花旗银行、德意志银行等外资投行巨头都表示出浓厚的兴趣，随着挂牌转让结束、重组日渐明朗，该股近期出现机构大举单向买入；同样000822山东海化日前公告大股东海化集团改制及引进战略投资者事宜正在进行，良好的基本面使包括美国凯雷投资集团在内的部分国际巨头有意入股海化集团，随着消息面日益明朗，该股近期同样出现基金席位单向买入，象这种具备明确外资并购意向的重组股不妨重点关注。
视点之二：除了从股权重组层面关注战略重组外，从资产重组层面上看以资产注入与整体上市为代表的央企战略重组股也将成为一条重要线索，在航运业景气度不断攀升的同时五大航运集团战略重组值得重点关注。
近期以来市场围绕着央企战略重组酝酿的热点正受到市场的关注，象四大电信运营商重组传闻直接导致中国联通上周出现放量突破，而国航大举增持东方航空H股使三大航空集团的重组传闻升温，东方航空上周还带动航空板块集体走强。事实上以资产注入与整体上市为代表的央企战略重组一直是今年行情一条重要主线，在去年底国资委出台的《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》中，明确表示要加强央企的战略重组，把央企数量从目前157家减少到80--100家，在这种情况下央企内部整体上市与央企与央企之间的战略整合在今年明显提速，象此前沪东重机、东方电机等不少央企下属公司已经启动了整体上市计划，而且这类个股前期持续大幅上涨也给央企战略重组机会做出了表率，我们认为后市央企战略重组仍将是我们应该着重关注的一个热点。
而从行业成长性结合央企战略重组思路来看，行业景气度持续攀升的航运板块最值得关注。2006年全球航运市场开始逐步复苏，06年上半年波罗的海干散货运价指数BDI指数均值为2496点，而下半年BDI指数大幅回升，均值达到为3963点，进入07年以来BDI指数连续走高并在4月27日形成突破创下6230点历史新高，而5月份继续大幅上涨，5月10日BDI指数再创6585点历史新高，与去年同期相比涨幅已经超过了一倍，在目前国内经济高速增长、国际贸易持续高增长的情况下，整个航运业景气度有望继续维持在高位。
而今年以来围绕着中海集团、中远集团、中外运集团、长航集团以及招商集团下属航运业务的五大航运央企战略重组传闻不断，日前有媒体报道中外运集团与和中国长航集团重组一事已迈出实质性步伐，其重组方案已上报国资委；由于目前我国157家央企中航运业央企多达5家，在整个央企整合的背景下无论是按照哪种方式进行内部资产整合，都将涉及到下属相关上市公司的资产以及股权的重组。从目前五大航运集团下属的上市公司来看，主要包括中海集团旗下的中海发展、中远集团旗下的中远航运、长航集团旗下的南京水运和长航凤凰、中外运集团旗下的外运发展以及招商集团旗下的招商轮船，目前各公司在油运、干散货等各方面侧重点不同，规模和发展潜力也各异。其中象中远航运隶属于中远集团，中远集团是中国最大、全球第二大的国际航运物流企业，中远航运主要侧重于干散货运输，截止去年底公司共拥有和控制各类多用途船、杂货船、重吊船、半潜船、滚装船和汽车船共84艘，总载重吨136.63万吨，由于公司主要以干散货业务为主，是干散货价格指数持续上涨的最大受益者，而目前中远集团在集装箱运输、油运等领域实力雄厚，集团拥有和经营着740多艘现代化商船，总吨位超过4600万载重吨，目前中远航运的资产仅占集团资产的5%不到，在未来重组中公司具备的想象空间也最大。中海发展目前拥有455万载重吨的干散货轮和383万载重吨的油轮，总运力为838万吨，按照目前公司的货船订单来看到2010年公司的干散货船队和总运力规模将分别为573和1322万载重吨，总运力较2006年末增长60%左右，即使不考虑重组只考虑自身发展来看公司中长期成长潜力也相当突出。招商轮船目前主营远洋油运，旗下油轮船队由6艘超级油轮、1艘苏伊士型油轮及7艘阿芙拉型油轮组成，总载重吨为256万吨，在未来三年左右时间新增6艘超级油轮、2艘苏伊士型油轮、6艘阿芙拉型油轮，同时部分资金用于正在建造的5艘液化天然气专用船，使油轮船队的运力和数量将在现有规模基础上翻倍，成长性也相当突出。南京水运此前以沿江油运为主，2006年底公司海上油轮运力只有38万吨，日前公司通过定向增发4亿股收购大股东长航集团资产，包括大股东34艘现有船舶（约80万载重吨）以及16艘船在建工程（约77万载重吨），而按照公司的发展规划其海上自有油轮运力将从2006年底的38万吨增长到2010年的516万吨，2007---2010年运力年复合增长接近60%。长航凤凰在长航集团的重组后成为我国最大的内河航运公司，长航集团将集团公司赢利能力最强的核心资产---干散货运输业务的整体资产置入公司，投入运营的总船超过1500艘，载重能力超过230万吨，居国内内河航运企业之首，目前公司正在投资建造6艘5.73万吨散货远洋船舶进军远洋航运，未来发展可期。外运发展主营进出口货物的国际航空货运代理业务及国内航空货运，通过与DHL、OCS、EXEL等国际快递服务公司、货运代理公司成立合资公司和结成战略伙伴关系，服务范围覆盖全球200多个国家和地区，特别是与DHL(德国敦豪)合资的中外运敦豪(双方各持50％)成为其主要利润来源，在现代物流领域堪称国内行业龙头，而大股东在油运与干散货运输方面资产实力雄厚，在未来进一步重组方面也有一定的想象空间。从整个航运类上市公司来看，虽然目前有关重组方案还未明朗，但整个航运央企重组大势所趋，从机会的把握来看600428中远航运的成长性最值得关注，而从比价关系来看000520长航凤凰更具有优势，可适当留意。
