xuhui - 2007-4-26 19:56:00
深长城：土地储备有望在07年翻倍增加
林容弟 今日投资
深长城（000042）(行情，资讯)2006年实现每股收益0.32元，同比降低45%。比三季度的0.47元，也大大降低。主要原因在于：2006年，公司对前期结算项目进行了清算，预提增值税9090万元，致每股收益降低0.38元/股。根据公司年报信息，未来公司项目受土地增值税影响有限。
提出科学储备土地的理念：07年，公司计划参与“泛房地产”项目，重点关注新开发区、旧城改造等机会，通过一二级联动等方式储备土地。其益处在于：占用资金少、成本低、容易进行土地增值税的避税。土地储备有望在07年翻倍增加，且均以科学方式获得。潜在新增储备项目，包括但不限于：股权收购。韶关东方地产75%股权，涉及占地8万平米商住地；受让合作企业土地。以1500元的楼面基准价，受让惠州城区40万平米以上土地；大连一级开发项目1000余亩，已签订合作意向书，并支付定金。目前公司在建面积约100万平米，07年竣工约35万平米，集中于下半年。由此将导致，未来几年，公司业绩面临爆发增长。
东方证券分析师王树娟认为，考虑土地增值税的影响，预计公司2007、2008年将实现每股收益分别可达1.10元、1.50元。利用重估净资产与市盈率估值相结合，公司每股价值30元以上，维持“买入”评级。
新天国际：加大营销投入做好市场开拓
唐彬 今日投资
新天国际（600084）(行情，资讯)2006年实现主营业务收入3.66亿元，实现净利润-5.33亿元，每股收益为-1.1338元。由于公司财务结构的调整还未取得实质性突破，资金依然严重匮乏，财务费用负担沉重，全年财务费用达2.36亿元。加上当期市场投入严重不足，葡萄酒销售总额较去年略有下降。同时由于公司处于进行战略调整的特殊时期，销售管理总部搬迁、机构调整、产品、渠道清理，导致公司报告期内营业费用、管理费用增加，2006年继续亏损。
公司目前针对葡萄酒行业的特性，制定了长达5年企业发展规划，这在一定上程度反映出公司经营思路向低调务实方面转变。公司正在准备定向增发工作，拟发行1.2亿股，募集不低于5亿元资金补充资本，预计今年三季度前后能够完成该项工作，计划将投资2.5亿元用于葡萄酒销售推广项目。 2007年，公司继续以销售提升为工作重中之重，在加大成品酒销售的同时，向中高端酒倾斜，树立新天酒原产地概念，加大力度宣传力度，集中资源做好做透重点市场。
国金证券分析师陈钢认为，公司目前存在问题表现为：一方面是现有的基地规模未能表现出其优势；另一方面不能有效地组织起营销活动。公司财务费用沉重仍将是公司2007年面临的最大问题之一。2007年预计公司实现成品酒销售4.5亿左右，2008年将会同比增长40%-50%，原酒销售基本稳定在2006年的水平，并呈稳步增长态势。暂无预测与评级。
格力电器：一季度出口业务大幅增长
唐彬 今日投资
格力电器（000651）(行情，资讯)一季度实现主营业务收入、净利润分别为70.6亿元、1.6亿元，同比增长了60.4%、26.6%；资产净利率、净资产收益率分别0.93%、4.86%，同比增加了0.14%、0.90%。
格力的国内业务采取预收款政策而经销商部分还款记在应收票据科目，同时出口业务采取信用证方式而部分还款记在应收账款科目。07年1季度格力电器应收账款同比增长24.3亿，反映了出口业务的剧增。因此，出口业务是主营收入增长26.6亿元的主要原因。资产结构变动引致销售净利率波动：格力出口业务剧增，导致资产表中应收账款/应收票据比例大幅提升。同时，格力坚持历年来的财务政策：应收票据未计提减值准备，一年之内的应收账款计提5%减值准备。
广发证券分析师周瑾认为，根据公告，格力电器07年1季度期末资产减值准备比期初增加9631.0万，由此推算这基本来自于期间应收账款减值准备的增量1.21亿元。鉴于经销网络的拓展和中央空调业务的崛起，预计07-08年公司每股收益分别为0.98、1.36元，年复合增长率超过 32%。根据市盈率可等于净利润长期增长率的方法，07、08年市盈率可保守取25倍，对应的股价为24.5元，34.8元，给予“买入”的评级。
雅戈尔：剔除房地产因素收入增长12%
唐彬 今日投资
雅戈尔（600177）(行情，资讯)一季度实现营业收入14.3亿元，同比下降9%；净利润9.1亿元，同比增长282%；实现每股收益0.51元。2007 年2月，公司减持了3012.14万股中信证券股权，平均价格在37－38元左右，累计税后收益约7.3亿，每股收益增厚约0.41元。剔除投资收益，一季度每股收益为0.1元，同比下降25％。
07年一季度，收入下滑9％，主要原因是房地产收入确认不均匀，一季度房地产确认销售收入3.7亿元，去年同期是6.5亿。预计2007年房地产销售收入达到19亿元，主要来自：海景花园、东湖馨园和都市森林一期。一季度，服装和纺织收入同比分别增长16％和34％，剔除房地产收入确认的不均匀因素，公司收入增长12％左右。07年一季度毛利率为43％，去年同期为37％。主要原因是高毛利的服装（47％的毛利率）利润贡献更大，而房地产（37％的毛利率）贡献比重下降。
南方证券分析师唐颐恒等认为，公司股改承诺05-07年净利润年复合增长率不低于20％。不考虑减持中信证券股权的投资收益，预计07- 09年每股收益分别为0.51、0.61和0.71元。仅考虑一季度已减持的中信证券股权，07-09年业绩为0.93、0.61和0.71元。股权估值按净资产法，给予1倍的市净率，维持“买入”评级。
金龙汽车：厦门金旅在销售中比重最大
林容弟 今日投资
金龙汽车（600686）1季度销售各类客车10392辆，同比增长39.3%，实现销售收入2,675百万元，同比增长41.8%，实现净利润39百万元，同比增长51.5%，对应每股收益为0.172元。
根据中客网的统计数据，三家金龙07年1季度累计销售各类客车10,403辆，同比增长41.9%，销量最大的仍然是厦门金旅，共销售客车3951辆，占公司总销量的38%；增长最快的是苏州金龙，共销售各类客车3637辆，同比增长52%；公司销售均价（主营收入/累计销量）为 25.74万元/辆，较06年同期25.29万元/辆略有提升；公司首季度毛利率为11.6%，较06年同期下降1.12个百分点，与过去8个季度毛利率相比仍属正常波动区间，公司未来毛利率会逐渐提升；公司营业费率4.67%，与06年同期持平，管理费率3.38%，较06年同期下降0.81个百分点，净利率1.46%，较06年同期上升0.1个百分点。
国金证券分析师李孟滔预计，07-09年销售客车同比增长28.9%、24.2%和23.0%，实现销售收入12418、15426和 18973百万元，实现净利润220、295和357百万元，分别同比增长44.1%、33.8%和21.2%，对应每股收益分别为0.971、 1.301和1.576元，维持“买入”建议。
亿城股份：项目陆续结算增长态势持续
林容弟 今日投资
亿城股份（000616）(行情，资讯)2007年第一季度实现主营业务收入3.49亿元，同比增长18.27倍；实现净利润4748万元，同比增长 598.60%；每股收益0.15元，同比增长554.30%。报告期内，主要由于万城华府项目进入参与结算，使公司主营业务收入同比增长18.27倍。随着公司项目的陆续结算，预计这种增长态势还将持续。
从土地储备上看，公司目前拥有在建及储备项目约110万平方米，北京区域66万平方米，天津11万平方米，长三角34万平方米，可满足公司未来几年开发的需要。此外，目前公司开发的项目大多属于低密度住宅，而随着国家住房保障体系的逐步建立和完善，此种户型的住宅供应量必定持续减少，因此，“稀缺者必定凸显价值”。公司现有万城华府、亿城天筑、天津山水颐园以及苏州工业园项目的陆续完工、销售并参与结算，为公司近几年的业绩持续快速增长提供了强有力的保障。公开增发为公司后续发展提供资金支持。作为少数几个提出公开增发的上市公司，在证监会给予绿色通道之后，预计公司增发将更容易获得批准，这将在很大程度上缓解公司资金压力，降低公司资产负债率，确保公司各项目的顺利进行。
天相投顾分析师石磊等认为，依然坚定的看好公司的发展前景，维持对公司07年、08年每股收益1.05元、1.14元的盈利预测，重申公司2007年目标价位21元，将公司的投资评级由“增持”上调为“买入”。