xuhui - 2007-4-18 20:01:00
主业成长与战略重组仍是目前行情的两条主线
万国投资分析报告
(2007年4月19日)
周三点题
本周大盘继续演绎天量逼空行情，不过股指在3600点附近的心理压力明显，短线震荡幅度也加大；随着整个市场动态市盈率上升到30倍左右，一些20倍以下市盈率的个股开始出现加速补涨，煤炭、有色、电力、钢铁等低市盈率蓝筹表现最为突出。而从整个市场的思路来看，仍然围绕着一季度业绩预增的主业成长类个股以及具备资产注入或整体上市预期的战略重组类个股两条线索展开，电力股近期的表现就是这种思路最突出的体现，同样象汽车类个股在行业景气度不断提升的同时汽车整车类公司纷纷启动整体上市，中线机会值得关注。
背景分析
视点之一：大盘在3600点附近天量震荡，一些低市盈率蓝筹纷纷补涨，短线仍可围绕着一季度业绩预增的主业成长类个股以及具备资产注入或整体上市预期的战略重组类个股两条线索把握机会。
在A股开户数不断创历史新高的情况下，外围资金加速进场推动大盘继续演绎天量逼空行情，大盘在周二出现长下影线之后，周三早盘平开低走消化前一天下影线获利盘压力，随着煤炭、有色、电力、钢铁等低市盈率蓝筹纷纷加速上涨，股指再度翻红并创出历史新高，由于目前整个市场仍属于多方博弈阶段，盘中快速跳水反而成为场外资金建仓的良机，5日均线守稳支撑多头信心。当然近两天来市场震荡幅度明显加大，市场分歧开始出现，特别是机构重仓股表现反而不及大盘，主要有几个原因：近两天来进入基金公布季报的高峰期，而从历史经验来看随着各基金持仓明细出台，也成为基金调整持仓的重要时机；其次，基金“老鼠仓”遭查影响市场信心，部分基金的重仓品种遭打压；第三，周四下午3点国家统计局将公布一季度宏观经济数据，由于CPI等指数可能涨幅超市场预期，因此市场担心宏观调控力度会加大；第四，周四中信银行网上发行将对市场分流，同时交通银行也将在下周发行，大盘蓝筹股发行速度加速也将对市场短线资金构成冲击。总体来看，本周后两个交易日市场将再度进入一个敏感时期，目前市场在压着指标股的同时题材股的炒作如火如荼，不少中低价品种在前期一直缓慢震荡盘升之后开始出现明显加速放量的态势，但如果前几天一直低调调整的银行等指标股一旦拉抬，反而可能导致题材股获利回吐，投资者还应该注意短线指标股与题材股跷跷板的现象重演。
通过大智慧监测系统我们看到，本周以来市场的炒作热点开始明显向一些低市盈率板块集中，其中象目前平均动态市盈率最低的有色、煤炭、电力等板块持续持续大幅上涨。经过前一段时期的连续大幅攀升后目前市场平均动态市盈率已经接近30倍，这无疑使一些低市盈率蓝筹具备估值比价效应，象煤炭板块目前多数个股动态市盈率不足20倍，该板块连续几天位居大智慧板块涨幅前五名，低市盈率个股的补涨成为本周一个重要的现象。
而透过这些低市盈率品种的上涨来看，虽然从表面上来看是对去年以来涨幅偏小的一次集中补涨，但实质性的原因在于对业绩成长性和战略重组预期这两条行情主要线索的诠释。以电力板块为例，大智慧电力板块指数在2005年6月时与上证指数基本一致都位于1000点附近，到去年底上证指数上涨到2500点以上后电力板块指数仍处在1300点水平，涨幅严重滞后于整个市场平均水平。但进入07年后大智慧电力板块指数开始一路上涨，近期更是加速拉升，目前已经达到2700点水平，较去年底上涨近一倍，当然从整个累计涨幅来看仍落后于上证指数。电力股的上涨一方面是整个电力行业景气度的提升，在经过连续两次煤电价格联动之后，电力类上市公司业绩普遍出现大幅增长；另一方面，新一轮电力体制改革在今年全面展开，由于五大电力集团旗下上市公司数量众多，存在主业竞争的现状，因此电力类上市公司存在整体上市和资产整合预期，这也是近期不少电力股频频涨停的深层次原因。我们认为主业成长与战略重组仍是目前行情的两条主线，一些行业景气度攀升同时存在资产注入或整体上市预期的蓝筹行业板块值得关注，随着上海国际汽车展本周末开幕，投资者对汽车板块不妨重点关注。
视点之二：随着新一轮消费需求启动，今年以来国内汽车产销继续保持高速增长，在行业景气度继续提升的同时汽车整车类公司整体上市步伐加快，汽车股投资价值有待挖掘。
根据汽车工业协会统计数据显示，3月份汽车产销双双超过80万辆再创历史新高，而一季度汽车产销也双双超过210万辆，同比增长达到22%左右，其中其中轿车产销为117.27万辆和112.16万辆，同比分别增长30.45%和30.14%，再次成为拉动汽车业发展的主要动力。2006年我国汽车销量达518万，比前年增长了30%，市场有关人士预计以目前增长速度来看，我国将提前在2010年之前实现年产销突破1000万辆的目标。在整个行业景气度提升的同时，汽车上市公司的业绩普遍出现明显提升，来自中国汽车工业协会的最新统计显示，去年包括整车制造业、改装车制造业、汽车零配件在内的汽车行业整体实现利润达768亿元，与前年相比增长了46%，各上市公司也都出现明显增长，如长安汽车去年实现净利润同比增长173.18%， 一汽夏利在去年前三季度实现的净利润同比增长也达到了105.78%，另外象上海汽车、一汽轿车、江铃汽车等都实现了业绩的明显增长。
在整个行业景气度提升的同时，通过定向增发实现资产注入和整体上市的汽车类公司也越来越多。比如江淮汽车拟向包括江淮汽车集团的特定投资者非公开发行1.6亿股股票，用于年产6万辆多功能小型乘用车；福田汽车则准备定向增发4.26亿股，其中戴姆勒--克莱斯勒认购2.97亿股占发行后24%，通过引进战略投资者来壮大实力。而从已经实施资产注入或整体上市的公司来看，海马股份在去年底向海南汽车定向增发2.96亿股，从而将一汽海南马自达有限公司50%的股份以及海马研发中心100%的股份注入上市公司，公司日前已经公告一季度实现净利润同比增长300%---350%。同样象600104上海汽车去年公司通过定向增发实现上汽集团优质资产整体上市，注入了包括上海通用30%的股权、上海大众50%的股权、上汽汽车60%的股权、上汽通用五菱50.098%的股权、韩国双龙汽车48.91%的股权等11家整车企业股权，同时剥离价值为23.42亿元资产的15家非关键零部件企业资产给上汽股份，目前公司拥有上海通用50%以及上海大众50%股权；今年一季度上海通用汽车取得了销售11.3768万辆、增长26.5%，继续保持国内市场排名第一，上海大众则以10.5万辆的销售量位居第二，较去年增长达到35%，上海通用和上海大众这两家国内排名前两位的厂商成为公司业绩强劲增长的动力源，公司在日前也公告一季度业绩预增300%以上，以此计算一季度每股收益接近0.15元，其动态市盈率实际上已降到20倍左右。
可以看出，在整个行业仍处在高速成长阶段的同时，资产注入与整体上市将大大提升汽车类上市公司的业绩，投资者不妨重点对一些整车类上市公司给予重点关注。我们简单地把几家轿车类上市公司的投资亮点列出，仅供投资者参考：000800一汽轿车作为一汽集团的旗舰类上市公司，今年一季度一汽集团共销售汽车32.76万辆，比去年同期增长25.2%，一汽宝来、速腾、威驰、福美来等车型纷纷亮相表现不俗，而围绕着一汽集团整体上市预期下该股近期连续震荡走高；000625长安汽车06年实现净利润同比增长173%，主要来自于福特福克斯轿车的热销，06年长安福特盈利达到13.3亿元，增长439%，06年四季度两厢福克斯推出和马自达3恢复生产进一步丰富了长安福特的产品线，今年一季度长安福特马自达汽车有限公司批售销量共计38908台，比去年同期增长40.8%，远高于国内平均26.8%的水平，可以看出公司07年仍有望维持高速增长；000550江铃汽车则是目前汽车板块中动态市盈率最低的潜力品种，目前动态市盈率仅20倍左右，06年公司创纪录地销售了85214辆整车(总产量为84121辆)，从今年的情况来看仅3月份江铃汽车实现销量10418辆，突破1万台大关，同比增幅达到25%以上；全顺第五代产品V348项目预计今年下半年投产，而该产品将是江铃汽车实现二次飞跃的主打产品，而围绕着汽车厂商之间的整合与整体上市，投资者对汽车板块不妨给予更多关注。