admin - 2007-4-17 17:48:00
[replyview]宇通客车（600066）
一、基本情况：总股本39992万股，流通股本26462万股。07-08业绩预测：0.82，1.07元。实际控制人：汤玉祥。近期限售股份解禁时间：2007-07-14。
二、目标价位：25元。
三、三原则：
1，不会跌：2007年前两月宇通集团销售客车2950辆，按可比口径计算，宇通集团今年前两月实际销售增长幅度在53%左右，高于行业平均，与金龙汽车的增幅持平。不考虑公司出售中国人寿股票产生投资收益的前提下，预计2007年每股收益为0.82元。对应07年PE为22倍，远低于金龙汽车07年35倍的市盈率。随着投资者向该估值洼地的涌入，股价不会跌。古巴出口合同已经签订，2007年将执行1350辆。公司在06年初制定的出口价格的基础上对价格有所上调，基本化解了人民币升值的负面影响。预计全年出口4000辆左右，约占总销量的20%左右。这一块稳定的业绩对股价也构成支撑。日前与俄罗斯方面签署了价值1000万美元，高达500辆的客车出口合同。尽管该合同对公司每股收益增厚才1分钱。但这只是冰山一角。随着俄罗斯经济的逐步复苏，公交客运领域的车辆也开始进入更新换代高峰期，市场需求呈不断增长趋势。宇通4年前就开始着手在俄罗斯进行市场调研，并根据俄罗斯冬季过长、积雪过多等气候特点，研发了适合俄罗斯市场需求的高性价比客车产品。目前，宇通已通过俄方客车强制性认证。这种按需生产的产品定会得到用户的认可。2006年报显示，前十大流通股东全部为机构，包括3家QFII，共持有流通股的42.64%。说明机构也看好公司的长期发展。
2，肯定涨：
1）公司按需求开发的校车和BRT等产品将增添后续发展动力。通过扩建和现有生产能力的调整两方面提高产能。日产能由2005年的80台/天大幅提升到目前的101台/天，并向120台/天迈进。产能的扩充为公司开拓国内外两个市场奠定了坚实的基础。目前公司在建项目总投资为62154万元。扣减已投入的23145万元后，2007年计划投入39009万元。上述投资完成后，公司产能将达到3万辆左右。公司计划将其中2万辆用于国内市场，1万辆用于出口产品生产。宇通客车已销往南美、北非、独联体、亚太等30多个国家和地区，并形成了包括俄罗斯在内的五大核心出口区域，在五大区域分别设立了办事处，各地的配件中心库、维修中心以及相关配套的售后服务体系也正在建设和完善之中，宇通已成为中国客车行业对外出口的一面旗帜。预计2008年，宇通客车的出口销售额在总销售额中所占的比例将达到30%。
2）公司2006年中开始用5亿元资金额度申购新股，当年实现收益达1208.75万元，年化收益率为11.71%。2007年初公司与中国轻工业品进出口总公司进行合作，使用资金37760万元参与了中国人寿新发A股的2000万股的战略配售；公司还以首发价格受让了830.71万股平安保险股份。按4月17日收盘价格计算，上述两只股票实现帐面盈利55776万元，相当于公司2006年净利润的2.57倍。我们认为公司在暂时没有好的投资方向的时期，将闲置资金用于新股申购，风险程度很低，投资回报却很高，有利于提高资金使用效益，实现股东利益的最大化。出于谨慎原则，目前我们对公司的估值并未考虑上述投资收益。但对如此大额的投资收益视而不见也是不可取的，问题在于对该部分收益如何定价。我们认为如果公司持续将资金投入有充分安全保证的申购新股，该部分收益将具有一定连续性和稳定性，因此可以将该部分收益以低于客车业务的市盈率水平（20倍左右）予以考虑，如按10倍左右市盈率水平进行定价。另一种定价思路是将上述申购资金和实现的帐面盈利进行折算，相当于每股含现金3元，在此基础上再加上客车业务的估值，可以得到相对较为合理的定价。
3）房地产业务今年将贡献更多的收益。公司表示房地产行业有较高的利润率，宇通在当地有较好的土地、资金资源和品牌影响力，开展房地产业务投入的精力不多，能取得较高的回报。预计2007年可为公司贡献3000万元左右的利润。综上所述，不考虑公司出售中国人寿股票产生投资收益的前提下，07-08年主营收入分别为66.4亿元，76.5亿元；净利润3.3亿元，4.3亿元；每股收益0.82，1.07。我们给它07年30倍市盈率，股价应为25元。
3，马上涨：金龙汽车，中国人寿，中国平安，地产股都在大涨。而公司估值严重偏低，在现在这种高市场效率下，随着季报的即将公布，近期定会大涨。 四、买入价格：市价。
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zzkrl - 2007-4-18 12:19:00
liuhuiygl - 2007-4-18 12:21:00
fjy0802 - 2007-4-18 15:36:00
什么时间买
alfred_sea - 2007-4-18 15:39:00
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zhenghua123 - 2007-4-18 17:32:00
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lwlrqm - 2007-4-18 17:45:00
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sxw_631007 - 2007-4-18 20:02:00
baijiaf - 2007-4-18 20:15:00
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CYP9321 - 2007-4-18 20:18:00
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jstzwjm - 2007-4-18 20:24:00
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bill-lb - 2007-4-18 20:44:00
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女人如花 - 2007-4-18 20:47:00
yangzx - 2007-4-18 22:13:00
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00157 - 2007-4-18 23:16:00
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sunwill - 2007-4-19 13:39:00
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xbdrj - 2007-4-20 17:42:00
会走路的大树 - 2007-4-20 19:16:00
学习
znvtyang - 2007-4-21 22:42:00
yuemi - 2007-4-22 4:29:00
雨田田 - 2007-4-22 21:38:00
以下是引用admin在2007-4-17 17:48:00的发言：
gao88ming - 2007-4-22 23:02:00