xuhui - 2007-4-14 13:32:00
“诚实基金”投资报告1336期(0416)
“诚实基金”投资报告1336期：最具魅力的主升浪
基金经理：陈实；报告日期：2007年4月13日；第1336期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2001年空仓观望，2002年3月15日重新启动；股票市值：597.915万元；资金余额：38.66万元；总值：636.575万元；总收益率：536.575%。
持仓品种：（1）歌华有线6.5万股，买价11.60元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）中国联通5万股，买价5.01元；（4）滨州活塞5万股，买价10.89元；（5）兴业银行3万股，买价27.36元；（6）北京巴士3万股，买价12.32元；（7）中青旅3万股，买价18.51元。
本周深成指创出了10136点的历史新高，并在周五收盘时站稳于万点之上。但在周五尾盘时市场出现了一定程度的震荡，说明市场分岐再次出现。对此我们的理解是，在当市场创造出一个新的历史时，资金的心态会有所波动。再加上目前已公布的3月份金融运行数据显示，3月份人民币各项贷款增加4417亿元。虽同比少增了958亿元，但今年前三个月，人民币贷款的增加额已经高达1.42万亿元，同比多增1678亿元，这是在宏观调控政策出台的背景下取得的。这表明经济仍然存在过热的现象，未来央行将有可能进一步采取紧缩政策，再次加息成为市场一致预期。在这种情况下，大市周五出现震荡十分正常。
但我们同时也可以看到，本周以来绩优股的年报及季报行情正在纵深展开，一批具备良好业绩和成长性的绩优公司，尤其是具备年度高比例分配的绩优公司，如驰宏锌锗、中联重科、康美药业等股票的股价走出了持续大幅上涨，进入主升浪。与此同时，一批业绩存在改善预期（主要是基于资产注入及整体上市等外生性增长机会和实施股权激励以释放业绩的价值恢复性机会）的绩优股，包括象五粮液、同仁堂等，股价也走出了持续上涨。
我们之前曾经提到，绩优股都将进入主升浪。理由在于三个方面，一是绩优股之前的调整时间已经较长，技术蓄势已很充分；二是市场对绩优股的年报及季报业绩预期进行了修正，提前了对它们的估值上限；三是绩优股的高比例分配政策，市场投资者感到认可。
我们认为，未来一段时间市场将有可能随着指数的攀升而出现越来越频繁的震荡，但由于当前市场流动性仍然充裕，加上大市之前换手充分，市场平均持股成本较高，因此未来趋势完全转折的可能性并不大，而个股行情则将有可能出现轮动。我们同时也预见未来市场监管将有可能加强，题材股及低价绩差股由于缺乏明显的估值优势，股价波动更容易受到市场情绪的影响，持有的风险较大。而绩优股即便当前的估值水平较高，但由于多数公司未来业绩增长的持续性较强，可预期程度更高，因此买入之后的长期持有风险并不高。
与此同时，我们提醒投资者关注整体上市带来的投资机会，寻找整体上市的大概率事件，本周以来葛洲坝、东方钽业等股票的走势已经证明了整体上市这一实质性投资机会所具有的投资魅力。从选股的角度来看，投资者可以选择一些具有央企背景，母公司资产规模庞大且盈利能力较强的公司进行持有，同时可以关注上市公司在股改时的大股东资产注入承诺。
本周五市场的一大特点是，在去年有过突出表现的消费类股票再次启动，领头羊主要是五粮液、山西汾酒、泸州老窖等民族品牌酒业股，这些股票在今年一季度一直在调整，那么目前的上涨应该是主升浪的来临。