五粮液（000858 SZ） 目标价36.6元
再造的巨人 首次给予持有评级
目标价位意味着12%的涨幅。花旗首次给与中国最大的蒸馏酒企业中等风险评级，目标价位给予12.1%的期望收益。
管理层面临挑战。虽然公司在本地市场占据最优势地位，但是管理层仍然面对销售渠道较弱的挑战。
自2006年以来的积极举动。增长较慢促使公司采取积极举动，包括销售部的改组以及混和产品的调整。虽然在这样的国营公司改变进程较缓，但是由于公司在高端市场仍占据统治地位，花旗预计公司能够维持在行业中的稳定高增长。
资产注入能够改善透明度和收益率。自从2006年以来，公司计划逐步将集团公司与公司酒类生产相关度较高的资产收购到公司中。这能够很大的提升收益，同时改善透明度。
因为资产注入可能评为持有评级。花旗使用DCF模型计算理论价值是25.1元，但是花旗认为还需考虑资产注入可能，这样通过30倍08年市盈率理论价值达到了42.3元，但是花旗认为资产注入可能为75%，因此调整为目标价位36.6元。
风险。资产注入的时间是最主要的风险。
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[此贴子已经被作者于2007-4-13 16:04:10编辑过]