admin - 2007-12-4 13:15:00
编辑注：本文仅是神光最初的研究素材，并没有形成最终投资报告，不构成投资建议。
初研目标：上海汽车
一、基本情况：总股本655103万股，流通股164455万股，07年、08年预期EPS为0.8、0.95。
二、三原则简述：
1、安全性因素：
股票在短期内有近40%跌幅，有止跌反弹的需求。短期内的股价走低在一定程度上是为了争取有利的行权价格，公司未来的增长较明确，股价 再度出现大幅回落的可能较小。
2、长期上涨因素：
目前整个汽车行业处于景气阶段，随着我国GDP的快速增长以及居民购买力的提升，未来1-2年间的轿车需求仍然处于旺盛阶段。虽然目前油价上涨，但是我们认为对于低档型车会有一定冲击，因为部分购买者会转为观望，但是对于高档型车冲击不大。
上海汽车主营整车与关键零部件，公司的主要收入与利润来源还是整车业务，其中乘用车产销居国内绝对龙头地位，市场占有率达20％以上。上海汽车目前整车乘用车业务资产主要有上海大众、上海通用、上汽汽车等。
上海通用目前整车产能52万辆，拥有别克、雪佛兰与凯迪拉克三大系列产品，主要定位于中高档车型，利润率较高，是公司的主要盈利点。公司目前持有50.10%股份。产能利用率自去年的78%提升至目前的93%左右，由于行业景气，明年还将持续上升。
公司目前持有50%股份的上海大众目前整车产能46万辆，主要为大众与斯柯达双品牌战略，产品目前主要定位于中低档。根据公司规划，斯柯达品牌将成为未来5年重要的产品平台，目前斯柯达产品的国产化率为50%左右，3年后国产化率将达到85-90%，通过国产化率提高可以提高产品的盈利能力。产能利用率自去年的77%提升至目前的90%左右，未来还将进一步提升。
上汽汽车是上汽集团的自主品牌生产基地，整车产能在2009年产能达到12万辆。目前主打产品为荣威，其后还将陆续开发W2、SUV、MPV等车型。目前荣威国产化率已经达到80%，自主品牌的较高的国产化率能够使得更多的利润掌握在公司自己手中，上汽汽车的自主品牌将是公司未来长期的利润增长点。估计07、08年销量可以达到2万、5万辆。
3、短期上涨因素：
公司拟发行分离交易可转债募集资金，07年8月13日根据公司2007年第二次临时股东大会决议，公司拟发行的认股权和债券分离交易的可转换公司债券，并向原股东全额优先配售。募集资金主要用于自主品牌项目的建设。
SUV新车已经完成夏季试验，待通过冬季测试后，将定于08年年初上市。
怡乐果果 - 2007-12-5 13:26:00
不要着急,再等一周看看
雨云风 - 2007-12-22 18:52:00
谢谢